上市公司股权激励优化研究结论与参考文献

　　第6章结论

　　通过对A股已实施股权激励的上市公司的案例分析和对DFL公司限制性股权激励方案的深度研究，我认为：上市公司实施股权激励是大势所趋，伴随全球化和信息化迅速蔓延，企业想要长期发展，将面临更多的压力和挑战，必须吸引和留住一流的国际人才，薪酬制度要更加透明化，薪酬水平要具有竞争力，要与国际水平相接轨。企业在制定发展战略和经营策略时要提高整体化和系统性，公司高管要非常了解公司战略和公司经营目标，公司要有效引导、高管长期行为，提高其与公司长期发展业绩挂钩的薪酬比例，同时还要建立高管薪酬激励与风险挂钩的机制，避免高管的短期行为，做到高奖重罚。

　　与境外公司股权激励相比，我国上市公司股权激励方案实施的有效期和行权期相对较短，基本上在4-5年的范围内。激励对象更关注股权激励期间的公司经营业绩，而不真正关心企业长远发展，导致股权激励只能在短期内发挥积极作用，但对长期是效果甚微的。更有甚者，会利用手中权力，粉饰报表，操控股价，为个人牟取私利。因此，在股权激励方案设计过程中，上市公司要充分考虑未来的发展战略、结合企业自身的实际情况，使用多种激励方式相结合的最优方案来满足和迎合激励对象的需求，提高其工作积极性，培养其对公司的忠诚度。

　　股权激励计划推出的时点以及外部环境也很重要，如果行业处于高景气状态、市场需求旺盛，而公司的核心竞争力又非常显着时，有利于公司股价的提升和坚定投资者的购买信心，反之，投资者会担心市场大势不好，关注投资风险，看空股市股票。因此，股权激励方案的设计要充分考虑公司所处行业、市场规模、成长性、财务指标等多种因素，还要培养一种公司愿意与员工创造价值共同分享的企业文化。科学合理的业绩考核体系要客观、公正、全面，既要有财务指标也要有非财务指标，既要有物质奖励，同时配以精神奖励。公司只有将股权激励作为一项需要科学规划、审慎安排的工作，尽可能科学合理，才能使公司的股权结构成为公司的助力，上市公司要勇于创新，创造性的提出符合企业自身的股权激励方案，提高公司盈利能力，完善公司治理机构，强化公司规范运作，推动资本市场的健康发展。

　　从政策法规配套来看，为了贯彻十八届三中全会和新国九条精神，积极配套混合所有制改革，允许混合所有制经济实行企业员工持股，为股权激励的快速推行打开一扇门。

　　证监会在今年六月份发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，该《指导意见》规定：员工持股计划所持有的股票不能超过总股本的10%,单个员工持股不能超过总股本的1%,锁定期至少一年。员工持股计划有可能会在新三板试行，证监会相关部门也正在研究，新三板将在员工持股方面有所突破，如果允许新三板公司进行员工持股股权激励，未来能够带到交易所上市，去转板和挂牌。

　　总体来说，员工持股计划是普惠性质的，具有更广泛性，股权激励只涵盖公司部分高管及核心员工，更侧重激励意义。员工持股与股权激励相比，更具全面性，而且没有业绩承诺。在发行审核方面，除公开发行外，不设行政审批，由上市公司自行决定实施。

　　员工持股计划发自美国，作为企业鼓励员工持有本公司股票的有效方式，在境外市场很普遍，并且模式也是比较成熟的，其特点主要有以下几个方面：首先，这种计划是一种激励加奖励的机制；其次这种计划属于长期的激励机制，避免短期的投机行为；再次，这种计划实施专业管理；最后这种计划从境外来看，是依托于税收优惠的制度安排。而国外针对员工持股比较惯用的做法是：员工持股可以抵扣个人所得税，激励对象用工资薪金购买公司股票的，所得税可以减免。目前《指导意见》中还没有涉及税收减免、税收支持的措施，税收支持是员工持股计划的内在要求，更重要的是应建立起包括税收支持在内的制度安排，使员工持股计划更加符合国际惯例，更有效调动员工的积极性。税收政策要为长期投资者及员工持股计划做出适当倾斜，达到鼓励长期投资、倡导员工持股的目的。

　　未来，随着我国资本市场的进一步完善，改革的不断深化、上市公司数量的增加和质量的不断提升，必将有越来越多的上市公司实施员工持股和股权激励计划。员工持股和股权激励的实施将为上市公司建立激励与约束机制、健全公司治理结构发挥关键的作用！
 

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　　致谢

　　经过不懈的努力，我的毕业论文终于完成了，作为一家上市公司的高管，参加EMBA学习的目的是为了系统的学习工商管理的理论知识，了解和借鉴更多课程案例，为日常工作充电、更好的理论与实际相结合。通过近两年的课程学习，我认为是非常有必要和及时的，论文写作的过程是对我学习和人生态度的一次测试。两年的EMBA学习即将圆满结束，离别临近，怀着一颗感恩的心，衷心的道一声“谢谢”!

　　感谢我的论文导师阮永平教授，阮永平教授在任教之佘还担任多家上市公司的独立董事，对我国上市公司的政策法规、综合治理、市值管理、股权激励等方面具有丰富的经验，在论文的选题、开题、案例的选择、论文结构设置的整个过程中给予我耐心指导和大力帮助。阮教授严谨的治学态度和诲人不倦的风范都是我学习的榜样。

　　感谢华理商学院的各位教授和老师，使我在学习和充电的同时，能够一睹教授们的风采，这是我人生中一段难以忘怀的特殊记忆。

　　感谢2012秋季班的同学们，和你们在一起太开心了！虽然大家来自五湖四海、来自各行各业，但是我们就像一个大家庭，是相亲相爱的一家人，我在每个同学身上都学到了很多，结成深厚的友谊，未来的路大家要共同走过。

　　最后，衷心感谢在百忙之中对我论文进行评阅和参与答辩的各位专家评审，辛苦了 !