国内企业海外并购案例分析

　　第 4 章 国内企业海外并购案例分析

　　4.1 中海油收购美国尤尼科

　　4.1.1 收购过程关键事件表

　　中海油集团对美国石油巨头尤尼科公司的收购，是 2000 年以来国内企业境外并购的经典案例，这一收购案例的关键事件。

　　4.1.2 案例分析

　　中海油集团收购美国尤尼科公司，是国内企业第一次在美国开展涉及能源领域的重大收购，这一收购案从一开始就充满了挑战和危机，收购过程多次几乎夭折，有多次出现"峰回路转",但最终仍以失败告终。雪佛龙集团参与收购尤尼科公司的竞争，除了纯粹的商业考虑外，受到了美国政府、议会、保守势力的支持，具有一定的政治背景和非经济因素。

　　在中海油集团收购计划正常推进时，雪佛龙集团抛出了"收购案得到了中国政府的暗中支持，具有政治背景"的言论，对媒体和公众产生了误导，在各方力量的联合作用下，美国众议院以压倒性优势通过了禁止政府"批准中海油并购尤尼科公司",众议院给出的理由是"如果中海油收购尤尼科公司，将把美国的战略资产石油的控制权交给中国政府",另外提出"尤尼科拥有一些敏感技术，如果被中海油并购这些技术可能被用于中国军方". 在该收购案例中，原本单纯的商业收购，被美国国会以"涉及国家安全"、"未通过法律审查"等借口扼杀，政治因素是导致该收购案失败的根本原因，法律风险则是该收购案被终止的直接原因。

　　4.2 上汽集团收购韩国双龙公司

　　4.2.1 收购过程关键事件表

　　上汽集团收购韩国双龙公司的案例，是国内汽车企业开展海外并购的探索，也是一次国内企业较为成功的海外并有案例，其关键事件。

　　2005 年初，上汽集团宣布增持双龙汽车公司的股票，持股比例达到 51.3%,成为韩国双龙汽车公司的控股公司。正当国内企业普遍看好该收购案前景时，劳务纠纷开始影响双龙汽车公司的正常运营，从 2005 年开始，双龙汽车公司工会多次抵制上汽集团的收购，甚至举行了罢工，工会抵制收购的原因主要有两点：第一，上汽集团在收购过程中曾承诺向双龙汽车公司注资 10 亿美元，但实际投资额远小于该数字；第二，工会认为上汽集团完成收购后开发的第一款双龙品牌汽车设计不合理、定位不清晰，对企业发展前景失去信心。由于工会的抵制和不断出现的劳资纠纷，双龙汽车公司的经营一直无法走上正轨，于 2009年进行了破产重组。

　　4.2.2 案例分析

　　上汽集团收购韩国双龙汽车公司的案例，是一个交易成功、业务整合失败的典型案例。双方最终无法在业务上实现有效的整合，根本原因在于双方对业务整合计划存在分歧，上汽集团希望除了发动机外，双龙公司逐步将其他汽车部件切换为中国制造，双龙公司则希望保持现有的供应链模式，防止核心技术流失和损害韩国相关企业的利益。在业务运转过程中这一分歧不断扩大，双龙汽车工会开始了对上汽集团的抵制，再加上上汽集团不了解韩国当地法律、劳资规则，没有很好的处理劳资纠纷，工会和企业管理层的矛盾不断加深，出现了罢工等严重的对抗行为，最终由于劳工权益方面的法律风险导致并购案失败。

　　4.3 中集集团收购荷兰博格工业公司

　　4.3.1 收购过程关键事件表

　　在国内企业海外并购中，中集集团收购荷兰博格工业公司的案例是一个成功的典范，这一收购案的关键事件。

　　4.3.2 案例分析

　　由于欧盟委员会启动了反垄断调查，中集集团收购博格兄弟公司的收购案在一开始遇到了巨大的困难。欧盟委员给出的不予批准该收购案的理由是，中集集团在全球球罐式集装箱市场的份额已经超过了一半，如果收购博格兄弟公司，将在该细分市场阻碍公平竞争。为了应该欧盟委员会的反垄断调查，中集集团调整了收购策略，先在荷兰成立全资子公司，由该子公司和博格工业的股东成立合资公司，再由合资公司收购博格工业的股份，这样在并购过程中剥离了中集集团涉嫌垄断的业务，最终实现了对博格工业的收购，中集集团间接持有该公司 80%的股份。