大连湾跨海大桥项目政府融资模式探析绪论(2)

　　为参建各方在项目风险机制设计上提供了一种理论准则。

　　我国BT模式的尝试和探索开始于21世纪，‘其中典型的BT项目有：北京地铁奥运支线BT项目，中标人为中国铁路工程总公司、中铁电气化局集团有限公司、中铁三局集团有限公司联合体竞标成功，成立项目公司，投资10.95亿元，工程梭工验收合格后移交北京地铁10号线投资有限责任公司运营。还有重庆菜园琐大桥BT项目，由中铁大桥局竞标成功，投资近9亿元，竣工验收合格后移交重庆市城市建设投资公司经营。此外，佛山市市政基础设施BT建设项目工程、天津津滨轻轨项目、。上海地铁一号线上海南站改建工程、南京地铁二号线一期工程等都是BT模式的成功实践。这些项目是规模较大的纯经营性项目，风险较高，运用BT模式，融资全都由外商和民间资本组成，能在最大程度上减轻政府的融资压力，项目收益要求较高，这样一来，项目的建设进程也会加快，提高了资产的使用效率。同时，规避风险对于BT模式是十分重要的，如投资者要正确处理与政府部门之间的关系，必要时，政府部门出具各类担保函才能够给投资者的收益提供保障，规范BT模式运作流程来规避项目风险都是非常必要的。

　　（3） ABS模式的产生与发展

　　20世纪50年代，国际上就对资产证券化进行了研究，在1954年Anew和Debreulsl就以严密的数理统计研究方法证明了经济主体可以利用各种有价证券来防范金融风险，将金融风险减到最低限度，从而为金融资产证券化提供了理论依据[21].1990年，诺贝尔经济学奖获得者夏普和米勒通过实证分析和逻辑推导提出，资产证券化将成为未来金融业发展的重点，而西瓦兹教授在其名着《structured Finance》中准确地解读了资产证券化实践中可能遇到的会计、法律、监管、税收、离岸操作等方面的问题[22].

　　我国对ABS模式的研究还处于初始阶段，尚未形成完整的理论体系。在1983年，我国就开始介绍西方的资产证券化技术，1998,张超英、翟祥辉出版了国内的一本详细介绍国外资产证券化理论和实务的专着《资产证券化一原理、理论、实务》[23],高春燕通过对基础设施资产证券化的运作原理、模式、风险及其控制的剖析，探寻出一条符合我国国情的融资模式[24].张薇在《ABS项目融资风险管理》一文中详细介绍了 ABS项目融资的风险，并用多种评价方式对其作出综合评价，最后提出了防范风险的方法和风险应对的措施[25].

　　ABS融资模式的应用在我国才刚刚起步，但发展势头良好。已实现了许多成功的尝试，例如1996年广东珠海市在美国成功发行了 2亿美元的债券，并获取了 BM3的评级和3倍的超额认购。截至2006年12月底，我国已成功发行了 9只企业资产证券化产品和5只信贷资产证券化产品发起机构涉及银行、水电、公共设施等多个行业。这些ABS融资项目将资产证券化应用到项目融资中，资产证券化是将能产生稳定现金流的资产组合成资产池再出售，能实现对资产原始所有人的有限追索，将风险分散到SPV、服务商和债券承销商等，同时，作为国际高档级证券市场发行的证券，由众多投资者购买后，更大程度上分散了风险。此外，ABS融资模式是金融创新的体现，资产证券化设计的环节相对而言不算太多，能在一定程度上减少手续费等成本，能达到很好旳融资效果。

　　1.4研究内容和技术路线

　　1.4.1研究内容

　　本文主要内容分为四个部分：首先，在大量查阅国内外政府项目融资研究文献和成果基础上，总结出目前全世界对于政府项目融资的相关研究成果。其次，在借鉴相关项目资料和第一手调查基础上，归集和整理出与项目相关的数据库，包括外部的经济、财政、社会、环境数据以及项目本身的技术、成本和资金流数据信息。再次，在结合前两项工作基础上寻找大连湾跨海交通工程潜在的融资渠道，并通过对上述融资渠道优劣势的对比分析，得出大连湾跨海交通工程可行性的融资方案。最后从方案的操作方面、政府的管理方面以及风险的预防方面等三大方面，提出可行的方案实施对策，具有很大的可操作行和实践性，对于大连湾跨海交通项目的成功融资提供参考和借鉴。

　　1.4.2技术路线和研究方法

　　（1）本文的技术路线如图1.1所示【1】

　　
　　（2）本文在整个研究过程中主要应用如下两种方法进行分析：
　　
　　①理论研究。大量查阅国内外政府项目融资研究文献和成果基础，全面掌握国内外最新的项目融资研究动态，分政府融资平台模式和市场化融资模式两种类别，对其理论和发展现状分别进行详细的论述，为下文的案例分析提供理论依据。②比较分析。在前文理论评述的基础上，通过借鉴国内外跨海大桥成功融资经验，对各种项目融资方式进行相关分析比较，结合大连湾跨海交通工程项目的具体情况，从经济、财政、社会等多个角度对各个方案进行全方位评估，以求从中寻找本项目的最佳融资模式。