企业研发支出与企业价值的关系实证结论与参考文献

　　6研究结论

　　6.1研究结论

　　本文主要研究信息技术业上市公司的企业价值，选取研发强度作为解释变量，对于研发投入影响企业价值的机理进行了详细的说明。在本文实证研究部分，从财务价值和市场价值两方面来解释研发投入对企业价值的提升作用。本文的研究结论如下：

　　（1）信息技术业研发强度与总资产净利率呈正相关关系；（2）信息技术业研发强度与营业收入净利率无显著正相关关系。（3）信息技术业研发强度与托宾Q值呈显著正相关关系。

　　站在衡量信息技术业上市公司财务价值的角度，研发投入对于反映企业盈利能力指标的影响是研发支出越多，信息技术企业的财务价值越高。总资产净利率反映企业对于总体资产的经营能力，研发投入多，企业可以通过利用可用的新的技术方法，提高企业利用已存在的知识和技术的能力，从而提高高新技术转化的能力，一方面促进自身的创新能力，另一方面促进自身的吸收能力，从而提高企业的盈利能力。营业收入净利率主要体现当期收入带来净利润的能力，研发费用投入强度与信息技术业上市公司的营业收入净利率不具有一定的显著的正相关性。

　　这就是研发投入对企业盈利能力影响具有时滞性。

　　站在衡量信息技术业上市公司市场价值的角度，成功的研发活动，可以促进公司的快速增长，向外界传递企业具有光明前景的信息，因此营业收入增长率越高，其企业价值也相对较高。

　　随着科技水平的不断进步，企业已经意识到研发对于企业未来发展的意义，在竞争日益激烈的市场环境下，如何通过加大研发投入，实现自身技术创新能力，形成企业的核心竞争力，超越竞争对手获取更多的市场份额进而实现企业价值的提升成为企业的奋斗目标。

　　但是，在研发投入比较多的信息技术业上市公司中，研发投入对于企业价值的影响效果是不同的，即研发投入可能会对企业价值的影响有短期和长期两种效果。从短期效果方面来说，研发投入可能会对投入当期的净利润产生显著的影响，但是这种影响可能是积极的，也可能是消极的，这主要取决于当期研发投入是否会取得成功，成功了便会对当期收益产生好的影响，没有成功的部分会费用化处理，因为计入了管理费用而导致当期利润下降。企业的管理者在做研发投入决策时，应该要考虑这个重要因素。另一方面，投资者会认为研发投入是一个积极的信号，因为，从某种意义上来看，加大研发投入可以反映出企业在积极创新，未来应该具有很高的成长发展空间。从长期效果方面来说，研发投入对于企业整体综合盈利能力的提高一般时间相对较长。因为研发投入对企业价值的影响具有一定的时滞性。一般，企业是需要时间来改革和调整除了技术研发部门外的各部门，才可以促使企业整体形成合力，提高自身的盈利能力。因此，研发活动最终通过形成无形资产来反映企业的未来盈利能力和发展能力。所以说，加强企业对研发的投入，对于提高企业资产综合使用效率，提升企业的盈利能力是有重要的意义。

　　6.2对策建议

　　6.2.1对企业的建议

　　首先，信息技术企业应该加大研发投入，提高公司盈利水平。企业存续的目的是盈利，因此，一般是企业价值的体现主要是最终通过盈利能力来体现，因为考虑到企业要持久的经营下去，因此不仅要考虑当前的盈利能力，更要考虑未来的盈利能力。金融危机过后，依然能够保持稳定发展，具有很强生命力的大多是那些具有自主创新能力、注重研发的企业。作为现代企业管理人意识到提高研发强度、走自主创新的道路才是长久之计。本文通过实证方法证明了研发投入可以提升企业的盈利能力，进而提升企业价值。我国信息技术业在研发投入力度上还有较大的发展空间，相信随着市场经济环境的变化，对信息技术业的不断重视，未来在研发投入的数量及强度都会得以提升。

　　其次，信息技术业企业要应该注重对研发项目的筛选，提高研发投入的效益。众所周知，研发费用的持续投入可以带来企业价值的增加。但是这并不一定适用于每一个行业，每一个企业。因为盲目的投入研发，只会适得其反，因此，在企业在做研发投入决策时，科技创新的意识不可缺少，同时，还应该特别注意对研发项目的挑选和识别，选对投入项目，这就需要企业在决定投入研发之前，准确的把握市场的动态，满足市场的需求，对市场进行充分的调研和准确的预测，同时，应对某项技术创新所带来的收益进行科学的预测，从而选择最优的项目进行研发投入，保证企业将资金投入正确合理的项目，从而提升企业的价值增值。

　　因此，企业应加强研发管理，通过对研发管理体系进行规范、持续地研发投入，保证研发项目最大可能成功。

　　最后，信息技术业企业应该避免企业中管理层的短期行为。

　　从本文的实证结果中，可以发现，研发投入可能会对企业的营业收入净利率造成负面影响，这就会导致企业中某些职业经理人在研发投入决策的过程中存在顾虑，他们可能为了保证企业的利润而放弃研发投入。这样很不利于企业的长远发展。如前文所述，持续的研发投入一定会在未来的某一时间对企业整体资产盈利能力的提升具有积极的影响。所以我们应该考虑建立一套科学健全的职业经理人的考评体系，鼓励职业经理人积极大胆的进行研发投入，积极的进行技术创新活动。

　　6.2.2对政府的建议

　　首先，政府应该加大在研究开发上的支持力度。目前而言，许多中小型企业抵御外部市场风险的能力不强，每年甚至有很多企业亏损。对研发的投入无疑也是一种比较大度发呢个性，企业可能会对这种风险持厌恶态度。有很多企业不能做到持续的研发投入，进而影响了企业未来的发展，因此，政府应该通过进一步的加大税收优惠或者提供一些财政补贴资金等方式来鼓励企业进行研发投入。

　　其次，政府应该鼓励民间资本投入研发活动。近年来，国民经济迅速发展，国内普通老百姓的储蓄持续增多，人们都希望寻找新的投资回报高的投资途径。因此，政府应该尽快完善我国金融法律法规，批准各种民间资本进入到金融领域，并采取一些措施积极地引导民间资本进行创新投资，这样会对技术创新企业产生有利的支持。尤其是，风险偏好型的投资人的存在，更有利于企业研发活动的进一步开展。

　　最后，应该规范研发信息的披露。虽然我国2001年1月1日起会计制度才要求企业在会计报表附注中披露研发费用支出的情况，但是具体披露的方法并没有明确的规定，导致上市公司对此费用的披露不一致，这样既可能导致对企业业绩评价不全面，也不利于研发投入税收减免的评估，在财务报告中披露R&D信息，有利于财务报告使用者了解企业研发投入水平及研发实力。企业积极地披露研发信息，一方面可以增加投资者的信心，从而吸引更多的潜在投资者，另一方面，可以提高股价，从而提升公司的价值。因此，会计制度应该将研发支出信息列入强制性要求并且明确规定披露方法，以促进研发支出信息系披露的规范化和公开化。

　　6.3研究局限性

　　本文以信息技术业为样本，研究研发投入和企业价值之间的关系，由于研究的问题的复杂性，不可避免的会存在一些局限性，现列示如下。

　　6.3.1样本选择的局限

　　由于我国上市企业中对研发投入的披露在规范性、完整性上还存在一定的问题，连续几年披露研发投入的上市公司不多，很多企业都没有积极连续地披露研发投入的相关信息。因此对于本文而言，按证监会行业分类选出信息技术业，剔除ST公司和研发信息披露不完整的企业，最终得出2007-2012年六年，共96家200个观测值，从样本的数量来说还相对较少，这样，在一定程度上，会影响实证研究的效果。随着会计制度的不断完善以及证监会对年报披露的规范要求，以后这个问题应该可以得到改善。
　　
　　6.3.2数据可靠性的局限

　　本文使用的数据是2007年到2010年，在此期间，尤其是2008年的金融危机对中国的上市公司产生了一定的影响，因此2008年这一年的数据可能会有一定的问题，金融危机后，市场的疲软状况以及其他经济因素对上市公司的发展都产生了不利的影响。因此本文在做实证的时候，2008年的数据可能会对回归结果产生一点影响，但随着宏观经济形势的逐步改善，研究结果会更加可靠。

　　6.3.3信息披露的局限
　　
　　在中国市场上，关于研发支出的披露可能会存在一些偏差，比如信息披露不够真实准确，很多会计人员可能为了自身的利益或是其他利益，来粉饰财务报表，或者一些高科技公司公开披露信息时考虑到商业机密，从而会刻意的隐瞒一些重要的财务信息。这样导致披露的研发支出不够真实客观，也会对回归结果造成一定的影响。

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