铁矿石期货给企业带来的机遇与挑战引言

　　序言

　　本文选择中国铁矿石期货对中国钢铁企业影响的研究这一论题，主要是因为笔者在过去九年时间里，亲身体验了铁矿石进口价格从十几美金到几十美金直至上百美金的直升机般上升过程；亲眼目睹了由于铁矿石价格的波动而导致钢厂亏损、铁矿石贸易商破产等诸多悲惨案例。那个时候，笔者就在想，难道中国真的摆脱不了 “买啥啥贵，卖啥啥便宜”的魔咒么？难道中国钢铁企业就只能沦为国外矿山的免费打工者么？

　　近几年来铁矿石期货横空出世，钢铁人开始学习利用金融期货来管理原料价格风险。然而，以美元指数价格结算的海外铁矿石期货，一方面由于汇兑管理方面限制使得钢铁企业面临重重审批手续无法便捷使用，另一方面以指数价格结算，很大程度上依旧摆脱不了海外矿山的垄断和操纵，这让中国钢铁企业眼睁睁看着国外贸易商利用衍生工具对冲风险，在铁矿石贸易中更加随心所欲、游刃有余而更加无奈。终于，随着大连商品交易所铁矿石期货的上市，中国人有了自己的铁矿石价格，并且这一期货从诞生到目前短短不到半年的时间里，从某种程度上已经开始影响着国际铁矿石市场价格的变化。

　　为了能够充分了解大连商品交易所铁矿石期货，并达到充分利用这一金融工具的目的，笔者选择对这一新兴事物进行分析研究。在研究的过程中，得到了导师的亲切指导，得到了同事思路上的大量启发，同时也得到了在期货研究所工作的朋友的无私帮助。

　　希望本文能够为中国钢铁企业的经营发展贡献一丝微薄的力量。

　　1引言

　　1.1选题背景和研究意义

　　21世纪以来，中国经济增长迅速，钢铁产业得到快速发展，目前中国已经成为全球第一大铁矿石消费国及进口国，2012年中国总计进口铁矿石7.44亿公吨，共占全球铁矿石总产量的60%以上。然而巨大的铁矿石进口量并没有使中国获得在国际铁矿石贸易中我们所应该享有的话语权。2012年中国从巴西和澳大利亚两大主流国家进口铁矿石总量约5.2亿公吨，占总进口总量68%,由此可以看到国际铁矿石供应市场呈现出寡头垄断的特点。在淡水河谷、必和必拓和力拓这三大寡头公司的操纵之下，国际铁矿石贸易价格呈现持续上涨行情，从而导致中国钢铁企业的原材料成本不断上升，企业利润受到严重压缩甚至产生亏损。

　　随着铁矿石进口数量的猛增，铁矿石定价方式也发生了巨大的变化。2010年国际铁矿石定价方式由年度长协定价转变为现货定价、指数定价，铁矿石价格金融化趋势已变得越来越明显。中国铁矿石需求量增长、现货市场铁矿石价格剧烈波动，以及铁矿石定价方式的金融化趋势增加了钢铁企业、矿商与贸易商面对铁矿石价格波动的风险，从而使得这些交易的主体产生了规避风险的需求以及控制风险的动机。

　　这样的需求以及动机马上引起了国外期货交易所的极大重视，陆续针对中国铁矿石现货市场推出了铁矿石掉期、期货等金融衍生产品。新加坡交易所（SGX）在2009年4月首先推出铁矿石的掉期合约，之后伦敦清算所（LCH）、洲际交易所（ICE）、芝加哥商业交易所也先后推出了与之类似的铁矿石掉期合约和/或清算服务。而印度商品交易所在2011年1月推出了全球第一个用卢比计价的铁矿石期货品种，2011年8月，新加坡交易所紧随其后推出铁矿石期货合约。2013年10月18日，中国大连商品交易所推出以人民币计价、进行实物交割的铁矿石期货合约。

　　新加坡期货交易所（SGX）作为第一个推出铁矿石掉期交易的交易所，2013年初对外宣称其在铁矿石掉期期货交易的份额占全球同类业务的95%,其2012年铁矿石掉期交易量为1.089亿公吨（217803手），是2011年的2.5倍。在掉期期货合约交易量迅猛增加时，铁矿石掉期期货交易合约的成交价一度也几乎成为了中国国内铁矿石进口价的风向标。中国作为国际铁矿石贸易的最大买家，紧随国外交易所之后积极推出大连商品交易所铁矿石期货，并迅速改变了国际铁矿石期货市场格局。从2013年10月18日上市至2014年4月18日，在共计124个交易日里，铁矿石期货合约累计成交1707.39万手（单边，下同），成交金额共13708.60亿元，日均成交13.77万手，日均持仓15.24万手。上市以来，大连商品交易所期货累计成交折合现货17.07亿公吨，与国际其他铁矿石衍生品相比，是同期新加坡商品交易所掉期的13倍和期货的58倍、美国芝加哥交易所期货的165倍、印度商品交易所期货的288倍，已成为全球最为活跃的铁矿石期货1.巨大的成交量和持仓量使得该市场无法被任何机构所操控，这让铁矿石期货市场更加公平、透明。

　　因此大连商品交易所铁矿石期货的推出在提高中国钢铁企业竞争力方面具有重大意义，研究大连商品交易所铁矿石期货对中国钢铁企业产生哪些影响，是具有现实意义的。

　　1.2研究方法

　　本文的研究方法主要归纳为如下三种。

　　（1）文献法，通过对现有文献的分析、研究及总结，寻找本文撰写的突破口。

　　在借鉴国内外当前研究结果的基础上，结合目前具体的实际情况提出自己的观点。

　　（2）逐层分析法，本文首先阐述国际铁矿石期货产生的背景，目前国际市场上国内外铁矿石期货的现状，以及铁矿石期货市场的出现所带来的影响。之后再针对中国铁矿石期货的特点及风险，逐步论述其对中国钢铁企业所带来的影响。

　　（3）实地调研法，本文采用实地调研的方式，赴河北钢铁集团、大连红马世纪国际贸易有限公司、国联期货等多家企业进行实地调研，并对业界具有丰富实践经验的专家进行专题访问，以加深对钢铁企业、铁矿石行业及铁矿石期货的理解，进而使论文研究成果更具有现实的指导意义。

　　1.3研究内容

　　本文主要分为五个部分。

　　第一部分引言，首先介绍选题背景、研究意义，主要研究内容、研究方法和内容主要梗概；第二部分理论基础及文献综述，通过查阅文献，介绍国内外对于铁矿石期货的研究现状。

　　第三部分阐述国际铁矿石期货产生的背景，目前国内外市场上铁矿石期货的现状。重点介绍中国铁矿石期货市场的出现所带来的影响及风险。

　　第四部分针对中国铁矿石期货所带来的影响及风险，分析中国钢铁企业受到的影响，主要集中在铁矿石期货价格对现货价格的影响，以及提供新的金融工具给钢铁企业使用。同时对于铁矿石期货带来的风险提出应对策略和建议。

　　第五部分根据第三、第四部分的分析结果，针对铁矿石期货为中国钢铁企业带来的不同影响，提出一些合理性建议。

　　1.4研究思路与论文框架

　　在思考并借鉴国内外优秀研究成果的基础上，尤其是借鉴了期货市场理论及其它成熟的大宗商品期货市场的一些研究方法，将其运用在研究铁矿石这样一种大宗商品的期货与现货价格关系，以及如何使用该金融工具，进而对中国钢铁企业产生重要影响。本文的框架如图1-3所示。(图略）