助剂公司财务战略规划

　　4.2 助剂公司财务战略规划

　　根据上述 SWOT 模型分析，当前及未来阶段助剂公司总体战略为扩张型，对应的业务战略为基于产品多元化的竞争战略，而与之配套的财务战略则应选择扩张型投资战略，具体战略体系内容如图 4.1 所示。

　　4.2.1 融资战略规划

　　助剂公司融资战略包括丰富融资方式、开拓融资渠道、合理扩大融资规模三部分主要内容，重点考虑公司融资成本及风险，合理设定公司长、短期融资比例，有效平衡公司财务杠杆同投资回报率之间的关系，确保公司资本结构健康，降低公司财务风险。

　　（1）融资战略主要目标

　　助剂公司融资战略的根本目标，是要通过多种方式、广泛渠道，以相对较低的融资成本以及符合企业经营状况的合理的资本结构筹集到足够规模的资金，以满足公司实现扩张型总体战略目标和业务目标的资金需求。

　　在融资战略主要目标内容中，有两个关键要素，一个是融资成本，一个是公司资本结构。助剂公司融资战略应注重对融资成本的控制，在融资方式、渠道丰富多样的前提下，应当注重公司总体融资成本的有效控制和降低，而不是过分关注某一种融资方式或渠道的成本水平，要充分考虑不同融资方式和渠道的优势与对应的成本关系，选择成本最优的融资组合。同时还应当在选择融资渠道和方式时兼顾融资成本和融资风险，合理控制两者之间的关系一方面选择银行借款、贸易融资、留存收益、商业信用等负债型融资模式有效控制融资风险，同时又应当在风险承受范围之内合理使用股权融资、债券融资等模式，以有效降低融资成本，提高收益水平。

　　助剂公司融资战略目标的实现，应建立在健康的公司资本结构基础之上，这就要求公司在制定融资方案时，对于融资规模不能一味求大，而是应当注意融资期限与投资项目周期之间的关系匹配。投资周期短的项目，应匹配短期流动资金借款，以避免由于过分追求降低财务风险而导致公司融资成本无谓上升，公司盈利水平下降；投资周期较长的项目，则应匹配长期借款，以防止公司由于资金链紧张而导致的短期偿债风险和流动性风险激增，影响公司有序运营。

　　此外，助剂公司还要做好平衡融资成本、投资回报率以及公司财务杠杆三者之间的关系，确保公司融资项目的回报率大于融资成本，以防止出现由于公司财务杠杆的反作用而导致公司盈利能力受到削弱，公司股本权益减少。

　　（2）融资渠道和方式的选择

　　助剂公司以往在公司成立之初主要采用留存受益的方式进行融资。从 2008年后，公司进入快速成长阶段，盈利始终保持较高水平，负债比率偏低。因此公司开始更多的选择采用负债融资，一方面调整公司融资结构，确保其处于合理水平；同时可以有效降低公司融资总成本，在平衡公司相关利益方利益条件下进一步实现公司股东价值最大化。对于股权融资，助剂公司从成立至今，先后进行过两次扩股增资，公司股东由最初的 3 人增加到目前的 11 人，完成了公司最初的资本原始积累以及发展初期的资金需求。但是面对当前我国金融管制形势趋紧的宏观金融环境，处于快速发展时期的助剂公司为了实现公司战略目标及业务目标，坚持走规模化、专业化、国际化企业发展路线，仅仅依靠负债融资以及留存受益的方式不仅难以满足公司资本需求，同时过高的负债率也会导致公司的财务风险上升，企业经营面临巨大的压力。面对国际橡胶助剂市场竞争日趋激烈，助剂公司必须不断提高企业产品研发、技术升级能力，搭建并完善覆盖国内外橡胶助剂市场的营销网络，迅速扩大公司经营规模，只有通过有效的股权融资才能提供强有力的资本支持。

　　另外，助剂公司通过银行保理、贸易融资等多元化的融资渠道筹措资金，满足公司发展壮大的需要。同时，助剂公司采用银行保理、贸易融资等间接融资方式，除了弥补公司资金缺口之外，通过与出口信用保险的有效结合，也可以对公司业务经营过程中存在的由于账期长、铺货量大而导致的较高的坏账风险以及出口业务汇率风险的有效规避手段，达到在有效促进公司市场销售规模不断扩大的同时又能合理规避公司运营风险的目的。

　　4.2.2 投资战略规划

　　助剂公司财务战略体系中应部署更加扩展性的投资战略内容，以此保证公司在发展中始终处于竞争优势地位，有利于公司总体战略及业务战略目标的实现。根据总体战略的要求，助剂公司投资战略应重点关注三方面内容：一是基于公司产品多元化发展战略下的新产品研发及产业化投资，依托于当前公司主营产品橡胶增塑剂、防焦剂做大、做强基础之上，充分利用公司所具有的技术研发优势、品牌优势、营销网络优势，重点发展橡胶防老化剂、不溶性硫磺助剂产品；二是基于公司规模化发展所需的扩大规模投资，从以往主要依靠自建生产基地扩大规模的模式向更侧重于并购扩张的模式；三是基于"绿色研发战略"的用于生产工艺优化升级的投资，通过加强与国内外科研单位和高校间的战略合作，搭建企业技术研发中心平台，开展以"绿色环保"为理念的生产工艺优化升级。

　　（1）自建年产量万吨的防焦剂 CTP 一体化绿色基地项目投资方案

　　防焦剂 CTP 是目前国际上普遍认为品质最好的高端橡胶防焦剂产品之一，能够有效避免橡胶制品在贮存加工过程中出现早期硫化现象，解决了现代橡胶焦烧问题。目前国内市场对防焦剂 CTP 的需求主要依靠于进口，行业供需总体情况表现为供给不足，而我国橡胶助剂生产企业由于生产技术、能耗、环保等方面的限制，总产能始终处于较低水平；而国际市场上对防焦剂 CTP 需求量也十分可观，市场竞争的空间也很大。对此国家出台相关政策，鼓励国内橡胶助剂企业加大该产品的研发、生产、销售力度。

　　助剂公司目前拥有年产防焦剂 CTP 过万吨的产能，通过自主研发与实践探索，助剂公司对现有防焦剂 CTP 生产工艺进行优化升级，已达到世界领先水平，并获得国家专利保护，从技术层面已经对国内其他橡胶助剂企业形成壁垒优势；该项专利技术在降低生产成本、提高产品质量、减少污染排放方面能够发挥显着作用，产品投放市场的前景看好；同时原材料供应商供给能力充足，能够满足公司产能提升的需求，因此助剂公司根据多元化产品战略需求，拟通过自建方式建立高端橡胶助剂--防焦剂 CTP 一体化绿色基地。

　　为解决项目资金问题，助剂公司拟通过固定资产抵押方式向银行贷款 1.5亿元，外加公司自有资金 5000 万元，总投资额 2 亿元用于该项目建设，具体投资预算方案见表 4.1.

　　【1】

　　根据专业机构预测分析，2014-2020 年度期间，国内橡胶助剂市场需求增速将保持在 10%左右，而其中防焦剂产品的年增长速度甚至将达到 20%,助剂公司防焦剂 CTP 生产项目未来市场前景广阔，预计项目内部回报率（IRR）将达到55.6%,净现值（NPV）为 14801 万元，投资回收期为 2.88 年。可以看出，助剂公司防焦剂 CTP 一体化绿色基地项目是一个高产出、高回报的项目。

　　（2）国内橡胶助剂企业并购项目

　　根据公司规模化发展战略的需求，助剂公司拟通过并购方式，收购国内具有一定技术水平和产能，但市场开拓能力不强、或债务负担较重的橡胶助剂生产企业。目前拟收购安徽某化工公司，收购资金 3 亿元，通过银行贷款筹集资金。

　　助剂公司拟收购安徽某化工公司成立于 1996 年，主营业务为环保清洁工艺橡胶防老化剂中间体 4-ADPA 的研发与生产，并拥有硝基苯清洁合成新工艺技术，年产能超万吨，国内市场占有率近 10%;公司总资产近 5 亿元，负债 4 亿元；目前公司面临成本超高、流动资金不足、员工新老交替过于集中等问题，难以维持正常运转。助剂公司希望通过兼并收购，整合橡胶防老化剂新产品线，丰富公司主营产品线。

　　4.2.3 资本运营战略规划

　　助剂公司在 2009-2012 年期间，始终保持公司流动资产大于流动负债，并且基本保证流动资产总额为流动负债总额的 1 倍以上。这种局面总体表明助剂公司当前对于公司流动资本的管理能力较强，具备较强的短期偿债能力。

　　（1）流动资产管理

　　从助剂公司流动资产组成情况来看，助剂公司流动资产的主要组成为应收账款和存货，二者总量占公司流动资产总额比重始终保持在 50%以上，最高峰时一度超过 70%.作为流动资产主要类别，虽然存货及应收账款都具有较强的变现能力，但是一旦公司面临现金突发紧缺情况，仍然需要面临较高的财务风险。对此助剂公司一方面通过转化公司内部生产系统管理意识和工作方法，再造生产管理流程，完善管理责任制等方式有效控制存货量，同时加强合同管理和公司应收账款清理力度，提高客户回款效率，有效控制公司应收账款规模，从而有效缩短公司产品从存货到应收账款再到现金的周期，降低存货与应收账款占公司流动资金总量的比重；另一方面加强与中国信用保险公司在客户信用管理领域的合作关系，加速推行公司应收账款的信用保险管理，在有效推动公司市场拓展的同时锁定坏账，降低公司财务风险。

　　1）货币资金管理策略助剂公司应当进一步强化自身现金预算的编制工作，定期对公司货币资金的持有量进行有效评估，实时掌握公司货币资金流入、流出信息，有效实行货币资金调度配置工作，提高对企业现金短缺风险的预警能力以及主动防范能力，尽可能确保公司货币资金持有量能够在满足公司正常生产运营需求同货币资金持有成本之间处于最佳平衡状态。尤其是针对以往公司出于有效规避风险而采取的现金持有盈余的情况，助剂公司应当制定相应的短期投资组合方案，以保障现金回收为前提，以提高现金投资收益为目标，不断提高企业持有货币资金的能力水平。

　　助剂公司还应当对自身现金收支管理进行严格管控，明确一般性开支与较大资金支出之间的划分标准，明晰各职能部门包括分公司资金使用的权限和职责，对于重大资金支出项目，应一律交由公司董事会、总经理及财务部共同研究决定；同时严肃公司财务管控纪律，严禁出现"账外资金",公司一切资金收支项目全部交由公司财务部入账，对公司内部出现的"小金库"以及资金体外循环现象必须予以严惩，以保证公司资金管理的统一性和完整性；公司财务控制实行钱账分管，不得滥用现金，公司现金收支管理各项规定必须保障落实，坚持每天核对库存现金、每月核对银行存款的查库制度，保证账证、账账、账实相符。

　　2）应收及预付款项管理策略

　　助剂公司应当进一步完善公司客户信用管理制度，细化客户信用政策，通过强化信用管理在扩大销售规模、降低存货与合理控制风险、有效利用现金折扣之间寻求平衡，确定企业应收账款最优持有规模。对此，助剂公司应当成立专职信用管理部门，由公司销售部与财务部抽调人员，负责对公司各类客户进行信用调查分析，结合企业当期整体经营情况以及客户信誉情况制定合理的客户信用政策，制定应收、预付账款催收责任制度，并统一管理公司各业务部门执行应收款项回收工作，明确各相关部门及人员的责任，并将收款项回收结果与各部门及个人的绩效挂钩，实施相应的奖惩。对于信用等级差、拖欠账款行为较为恶劣的单位，采取相应的经济、乃至法律手段予以清理。

　　3）存货管理策略

　　助剂公司应当对自身存货管控制度进行升级，不断优化企业存货成本与效益之间的平衡关系，根据不同存货使用和销售情况确定最优存货规模区间。助剂公司应当从加强源头存货采购管理入手，制定科学的采购计划，规范采购行为，确保采购过程公开透明，尤其是对于大宗物资采购，应当通过实施招标采购模式规避各类人为操控导致的负面影响，从源头控制采购成本；在存货管理环节，通过采用"ABC 控制法",保证存货管理人员能够集中精力用于主要存货项目的管理，同时配合针对数量少、但价格高的存货实施的重点管理，可以最大程度提高企业存货管理工作效率，降低存货成本，减少库存消耗，并及时为采购工作提供数据支持。

　　在物流管理环节，助剂公司应当从整合内部物流资源的角度出发，充分挖掘第三方物流的作用，降低企业的仓储费用和运输费用，减少企业用户存货储存的资金占用量以及物流设施的投资费用，起到进一步降低存货成本、提高企业竞争力的作用。

　　（2）流动负债管理

　　助剂公司以往在管理自身流动负债时，总体表现偏于谨慎，除了 2009 年曾偶然出现将短期借款用于公司长期投资项目运营的情况，基本上都坚持做到长期借款用于长期投资项目的运营，短期借贷用于补充公司流动资金。对此，助剂公司应当对自身流动负债的盈利性和风险性进行科学的分析衡量，做到企业负债融资成本与收益的最优配置，在公司长期借款到期管理环节，提前安排资金计划，规避长期借款到期风险；短期借款则应制定阶段性借款计划，紧密集合当前公司业务活动资金需要及公司现金流情况，在保证公司流动资金充足的前提下，尽量压缩借款成本。

　　1）合理配置资金来源结构

　　助剂公司应当根据企业实际经营情况，实施调整自身自有资金与借入资金之间的结构组成比例，构建符合企业资金需要、成本控制需要以及风险管控需要的资金结构。其中对于流动负债部分，作为企业财务管理活动的关键环节，助剂公司应当综合考虑企业自身、市场利率和市场环境等因素，以盈利与风险对等为基本原则，科学预测流动负债比例。

　　2）科学评估企业长短期融资的成本

　　助剂公司应当正确评估企业选择长短期融资所导致的利息成本差异，要清楚的认识到长期融资由于弹性较低而导致的实际融资成本较高的问题；而短期融资由于弹性较高，可以利用更为灵活的周转方式减少利息支出额度，因此助剂公司对于自身季节性融资需求或是临时项目融资需求应当通过适当增加流动负责融资，在合理控制融资风险的同时降低融资成本。

　　3）充分评估流动负债还款对企业现金流产生的风险压力

　　助剂公司在合理有效利用流动负债方式实现短期融资，企业资金的盈利能力得到提升，但必须也要清楚的认识到流动负责还款压力对企业现金流带来的风险，容易导致企业在短期内需要面临大量的短期还款现金支出需求，严重的甚至导致企业现金流出现枯竭甚至断裂，从而影响企业的正常经营。

　　（3）供应商账期管理

　　助剂公司在供应商帐期管理环节应当体现与供应商之间的战略合作关系，通过与供应商进行基于价值链管理的帐期管理，在定价模式上采用公开市场标准期货合约加管理费和利润率的形式，并根据实际交货量分别制定时间长短不同的账期，以双方共赢为基础，不断寻找、吸引和培养橡胶助剂行业供应链上的战略合作伙伴。

　　4.2.4 股利分配战略规划

　　助剂公司目前正处于快速发展时期，从研发到生产到市场推广各项活动均需要大量的资金作为必要支撑。而公司以往主要依靠留存收益以及商业贷款方式获得资金，因此给予公司长远发展的战略目标需要，助剂公司虽然始终保持着良好的盈利水平，但在股利分配上始终未进行现金股利分配，公司各股东均对公司保持持续投资状态。然而随着公司的不断发展，这种股利分配方式已经很难符合公司发展的实际需要。对此助剂公司应当适当调整公司股利分配战略，从平衡政府、公司股东、客户、员工、供应商等多方利益的角度出发，制定均衡的股利分配战略。

　　对于股东来讲，现在已经到了获取阶段性胜利成果的时间。随着企业实力的提升，助剂公司当前的盈利能力稳步上升，公司的资产负债结构和财务杠杆处于稳定状态，项目的投资回报率高于行业平均水平，且能够获得优于市场的竞争优势和利润。这就可以保证助剂公司有能力承受更大的负债融资来解决公司各项战略目标的达成，摆脱以往过分依靠留存收益的局面。反之如果助剂公司在当前局势下仍然坚持以往非现金股利分配方式，不仅容易导致股东产生失望情绪，严重的甚至会造成对公司股利分配的不满，引发股东撤回投资。

　　根据第二章中表 2.4 中所示的助剂公司 2009-2012 年期间公司盈利能力主要财务指标数据来看，公司盈利能力增幅始终保持在 50%以上，而用于公司运营发展的留存利润增长率年均增长率均大于公司营业收入的增长率，这也充分表明目前助剂公司实行现金股利分配方式并不会对公司持续发展造成不良影响。

　　4.2.5 其他附属战略规划

　　（1）低成本策略分析

　　助剂公司目前主营产品的利润率均保持较高水平，主要是由于公司的生产技术和工艺在业内具有领先水平，譬如通过采用更为先进氯代环己烷的制备工艺，助剂公司在处理生产过程中必然产生的氯毒副产品时大大降低了废气、废水、废渣的排放量，生产成本得到有效控制；而同样采用较多的母液回收技术，帮助助剂公司能够循环结晶再利用原材料，极大的提高了产品的反应收率，减少生产过程中的原材料的损耗，降低了用于环境治理的成本投入。

　　助剂公司低成本策略优势的体现如表 4.2 中所示。

　　（2）现金池管理策略分析
　　
　　助剂公司应继续加强公司"现金池"管理模式的建设与完善，通过与金融机构合作，通过"现金池"管理模式对旗下各分公司、子公司银行账户实行统一管理，建立以母公司的主账户作为管理核心，各分公司、子公司银行账户作为分账户的账户资金管理体系，其中分账户作为目标余额账户，从而达到企业资金进行集中管控的目的，实现全公司范围内母公司对资金的统一融资、统一调配、统一投资的集中管理。

　　通过实施"现金池"管理策略，助剂公司应达到以下四项财务目标：第一，减少公司旗下各分公司、子公司资金沉淀规模，通过公司内部之间的贷款管理或是短期投资的方式提升公司闲置资金的利用效率，提高公司资本回报率水平；第二，加强公司对各分公司、子公司资金使用的过程监管力度，降低公司总体财务风险；第三，降低公司在融资规模上的净头寸占用，力争实现融资规模优势，已达到同多家金融机构合作，实现集中授信的目的，拓展公司融资方式和渠道，提高融资规模；第四，以公司内部贷款方式对冲融资利息成本，降低融资成本。

　　（3）出口收汇风险管理策略

　　助剂公司应重点关注与自身出口收汇风险的管控工作，以响应当前我国人民币汇率改革对自身出口业务造成的汇兑损失风险。通过对当前公司对外贸易业务的实地考察分析，同时加强与公司具有战略合作关系的金融机构间的沟通交流，共同研究制定对应的风险管控策略及解决方案，以提升公司在收汇风险管理方面的能力，减少外汇兑付损失对公司盈利水平的影响。

　　助剂公司在对外贸易结算方面应尽量选择兑人民币汇率较为稳定的外币作为结算货币，从目前对国际主要货币对人民币汇率的波动情况分析来看，人民币对欧元的汇率相比较而言波动区间较为平稳，建议公司对外贸易部门在客户管理环节可以将结算货币种类作为分类标准之一，对同一结算货币的客户实行同一管理，其中对于将近期对人民币贬值幅度较大的美元作为结算货币的国外客户，应当在结算支付后立即结汇成人民币，以尽量规避由于汇兑损失导致的收益受损；同时公司应当有意识的推动客户逐渐接受以欧元作为结算货币，同时在获取客户理解的情况下，通过现金折扣的方式，鼓励客户尽快支付应付账款，加快回款速度，由双方共同承担汇兑风险；对于账期较长的客户，公司基于与客户间的贸易合同，加强与中国信用保险公司在客户信用管理领域的合作关系，加速推行公司长期贸易合同的信用风险管理，并且在有效控制坏账率的同时，通过金融机构办理远期结售汇、应收账款保理贸易融资等业务，提前收汇、结汇，规避汇兑损失风险。

　　（4）税收筹划策略

　　针对当前国家税收政策对橡胶助剂产业的扶持力度，助剂公司应注重自身税收筹划工作，在符合国家相关税收法规要求的前提下，前瞻性规划部署公司业务战略，合理安排公司各项经济业务的开展，从而起到延期纳税以及降低税负的目的，提高公司对现金流的管理水平，符合公司利益最大化的要求。助剂公司目前以设立税收筹划团队，通过分析与公司、行业相关的国家、省市相关财税政策、法规，结合公司实际业务开展情况提出税收筹划建议和方案。

　　助剂公司税收筹划策略的目标分三个等级，其中直接目标是降低企业涉税风险，减轻公司税收负担，通过实行纳税最小化、纳税最迟化、降低税收成本等方式实现公司税收利益的最大化；中间目标是在实现公司整体实际税负率最低和税收利益最大化的基础上，增加公司的现金流量，实现公司总体经济利益的最大化；最终目标是实现公司总体经济利益和社会利益的最大化。

　　在实施税收筹划策略时，公司应从全局出发，正确衡量税负水平，杜绝忽视公司整体税负、片面追求个别税种税负高低问题的出现，对个别税种所采取的税收筹划方案的评价应关注其影响其他关联税种税负以及公司整体税负的变化情况，以整体实际税负最低为基本评价标准；同时还应当综合衡量公司所需面对的税收和非税收因素之间的关系，对于一些可以有效降低公司税负，但同时又会导致公司其他相关费用支出增加的税收筹划方案，在选择时应持谨慎态度，综合考虑税收与非税收成本总量变化情况。