资本利得税相关问题探析绪论(2)

　　西奈做出的，他们研究结果与其他人得出的结论一致，认为较高的资本利得税不利于投资。沙克尔福德和韦雷基亚（2002）通过研究得出结论，资本利得税会妨碍到证券投资组合的平衡，他们构建了一个理论模型，由此来评估由离散利率创造的资本利得税对证券投资的激励作用，通过这个模型，证明了征收资本利得税可以抑制投资组合的再平衡，尽管在其他情况下，这种再平衡很容易实现。

　　1.2.2国内文献综述

　　（1）国内对资本利得税效应的研究杨春梅分别分析了资本利得税对资本形成、资本转让以及投资方式的经济效应，她认为，开征资本利得税对资本形成的影响体现在对可支配收入、储蓄水平和资本积累规模的影响，对资本转让的影响主要体现在改进资产结构、提高资源配置的合理性。另外，资本利得税也会对投资方式产生影响，如果只对一部分资本利得征税，或者对所有的资本利得征税但税率制定不同，势必会影响到人们的投资方式选择。翟景明，解宏通过对美国资本利得税制的研究得出结论，过高的融资成本会使得投资者更倾向于债务融资而非权益融资，因为企业的税后利润转化为股东的资本利得时，对股东再征收资本利得税实际上存在重复征税的现象，而债券融资的利息费用可以抵减应税所得，这会极大地刺激企业在扩张和重组时采取杠杆融资的方式。经济学家吴晓求则指出，资本利得税对股票市场的破坏性可能比印花税更高，开征资本利得税会伤害到资本市场的持续稳定发展，造成股票市场波动加剧。

　　（2）国内对资本利得税是否开征的争论正因为资本利得税是一把双刃剑，我国国内学者在资本利得税是否应该幵征问题上一直争论不休，支持开征资本利得税一般以资本利得税对证券市场的冷却作用和维护公平为主要论据，认为中国股市市场资金充裕，市场流动性己经较强，政府应依靠开征资本利得税等手段冷却市场泡沫，让市场的力量更多的来介入股票价格的决定，提高市场运行效率，同时可以有效抵制外国投机资本大的大量涌入，减小我国资本市场的风险。而主张不开征资本利得税的学学者认为开征资本利得税的条件还不成熟，开征资本利得税会阻碍我国资本市场的发展，对我国资本市场产生巨大冲击，同时，资本利得税的开征需要很高的外部技术条件，这些我国都还不具备，贸然开征可能会执行不力。但反对者也承认，随着我国资本市场的逐步成熟壮大，开征资本利得税是大势所趋。

　　不赞成开征资本利得税的国内专家学者主要有赖大彬、叶檀、华生、宋一欣、周洛华、傅新华、张窥柏、吴晓求等。他们认为，资本利得税的课征比较复杂，即使是在国外成熟的资本市场，资本利得税的征收也面临很多难题，就目前来说我国显然还不具备成熟的条件。赖大彬称，征收股票资本利得税一个重要的前提是全国券商营业部与国家税务总局实行联网，这是在最近一段时间是难以完成的一项浩大工程，不仅如此，资本利得税的课征要以个人申报制度为基础，我国个人纳税申报意识不强，而且我国很多股票账户都不是实名制，使税务部门在征税遇到极大的困难和不便。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为在相当长的时期里，应该通过结构性金融政策去疏导投资，而不可以通过开征资本利得税来抑制人们的投资行为。吴晓求表示开征资本利得税势必严重阻碍资本市场发展，甚至会引发危机。在资本市场上，不应该频繁运用税收政策来影响人们的投资行为以达到调控的目的，课征资本利得税会从根本上改变市场的收益与风险结构。叶檀认为，当前我国资本市场存在的不公平问题，不是因为税种太少，而是因为中小投资者的利益被边缘化，得不到维护，内幕交易过多，监管部门应进一步完善稽查机制和证券司法体系，在沉重的证券交易税的基础上再加一个税种，会打击投资者对市场的信心，不利于股市的活跃健康发展。宋一欣（2007）认为，我国股票市场先后经历了多年的熊市，然后进入股票市场陷入低迷，广大中小投资者长期被套的僵局，经过一系列的措施，终于在完成股权分置改革时，股票市场重新开始振作起来，长期被压抑的投资潜能开始得到发挥，如果在这个时候开征资本利得税，实际上会打击到刚刚恢复的投资者投资信心与投资热情，不利于我国证券市场的健康发展。在现阶段，应当积极培育市场并向投资者让利，而不应在政策上过多限制市场的发展并与投资者争利。但是，他同时也指出，在未来某一个时间资本利得税会开征，必须选择好合适的时机。

　　赞成幵征资本利得税的专家学者主要有谢国忠、李红坤、乔新生、杨鸿、贾国文、哈继铭、余云辉等。周敦仁教授认为，如果不对征资本利得征税，首先会影响到社会财富的公平分配，其次会造成税源流失，影响政府的财政收入。

　　所以周敦仁教授认为，我国开征资本利得税将是大势所趋，但是还应该根据投资的性质和时间的长短来确定征收的额度。谢国忠认为，中国股市以往主要是靠庄家来维持市场流动性，现在市场资金充裕，市场流动性己经较强，政府应依靠开征资本利得税等手段冷却市场泡沫，让市场的力量更多的来介入股票价格的决定，提高市场运行效率和透明度。李红坤认为，对资本利得征收所得税能更有效地抑制投机资金的侵入。李红坤（2007）也认为开征资本利得税是政府冷却资本市场泡沫、抗击“热钱”流入的一个重要措施。他认为，在股票市场上一些投资者为了取得资本利得这样的暴利，进行典型的投机行为，对资本利得税也可以抑制游资对我国资本市场的冲击。乔新生（2007）指出，对股票投资者的买卖差额所得征税，有利于挤压股票市场中的泡沫，征收资本利得税一方面可以促进税收公平，防止个人所得税中的漏洞造成税收流失，另一方面可以直接增加股票投资者买入卖出股票的成本，促使投资者进行理性投资。中金首席经济学家哈继铭认为，大家不必过度担心开征资本利得税会打击投资者对市场的信心，他认为，开征资本利得税可以采取循序渐进的方式，税率由低逐渐过渡到20%,如果税率不高，对市场的影响甚至比调整股票交易印花税还要小。而且，股票资本利得税的好处已经在西方成熟的证券市场己经有所验证。

　　同时，我国证券市场的现状是，机构投资者交易少获利多，散户投资者交易频繁但获利很少，我国现存的印花税体系加剧了股票市场税赋的不公平，随着我国证券市场的逐渐国际化，开征这一税种是与国际税制接轨的必然选择。

    1.3本文的结构和框架

    本文主要分为五个部分，第一部分首先分析了资本性资产和资本利得的概念，包括资本性资产概念的分析、资本利得的来源分析等，为制度设计提供理论支持，然后阐述了资本利得税的理论依据以及原则；第二部分对资本利得税的效应从经济效应和政策效应两方面进行了分析，进一步论证资本利得税的可行性，经济效应从微观和宏观两方面进行阐述，政策效应则包括财政收入、公平分配、稳定资本市场几个方面；第三部分对国际上成熟的资本利得税法律制度的内容以及课税规定做了研究比较，同时介绍了一些发展中国家资本利得税的制度，为我国资本利得税的建设提供借鉴；第四部分首先讨论了我国资本利得税制度的现状及不足，然后根据我国现实情况提出合理的设计思路和改革建议；最后一部分为结论，对本文的观点进行了概括性的总结。