企业交易性证券投资风险预警分析绪论

　　第一章绪论

　　1.1问题的提出

　　研宄企业证券投资的风险预警机制，首先必须要了解企业进行证券投资的目的。企业进行证券投资的目的与企业的发展战略息息相关：处于发展期的企业需要扩大生产规模、开拓产品市场，因此这个阶段的企业更有可能联合或者兼并；稳定期的企业决定追求与过去相同或者类似的发展目标，营业收入和利润的年增值速度也比较稳定，而处于紧缩期的企业往往面临着抽资转向、战略调整或者放弃。因此在企业发展期和稳定期，有可能进行一定量的控制性投资；而在紧缩期则放弃控制性投资；不过在发展的任何一个阶段，企业都可能为了获得投资收益进行证券投资。

　　控制性投资，也称为长期股权投资，往往是为了实现企业的扩张战略，对被投资单位实施控制或者施加重大影响，或者是为了改善和巩固贸易关系，以分散经营风险。而长期股权投资的资金来源不一定是企业的闲置资金，如果企业有进行长期股权投资的需求，就可以动用所拥有的资金进行这项投资。总而言之，企业进行证券投资都具有一定的目的性，目的主要集中在获利或者自身扩张。1例如软银曾经在2000年、2004年分别向阿里巴巴投资2000万美元、6000万美元，并在2005年增持1.5亿美元，通过高额的投资，软银获得了阿里巴巴34.1%的股份，而另一个战略投资者雅虎则通过2005年的10亿美元注资掌握有阿里巴巴40%的股份。

　　交易性证券投资的资金来源往往是企业闲置资金。由于企业日常的生产经营中资金的收支并不能够完全匹配，因此在其经营区间内，必然有一些时间段存在资金闲置的情况。企业进行证券投资，必须具备一定的条件，否则证券投资就无从谈起。首先任何形式的证券投资都应当满足收益性、安全性和流动性三种原则。收益性是证券投资的基本要求，如果进行的投资无法给企业带来收益，那么这项投资也就没有进行的必要；安全性原则要求投资本金不受损失，流动性原则要求所投资的证券具有较好的变现能力，能够在获得收益的同时起到平滑企业现金流的作用。进行证券投资，企业还必须拥有专业的证券投资人才，这些投资者不仅应当对证券投资领域的概念、方法、标准和原则有深刻的理解，具有较高的逻辑推理能力，2还必须对本企业的生产经营活动有准确把握，从而能够使证券投资为企业服务而不会干扰到现有业务的正常经营。

　　企业进行交易性证券投资必然会面临一定的风险，这意味着任何一家企业在进行证券投资时都需要进行风险管理。根据以往学术界的研宄，企业交易性证券投资所面临的风险，主要来源于三个层面：第一是发行主体的经营风险和违约风险，第二是证券市场的市场波动、利率波动以及购买力波动风险，第三是来自企业内部的操作风险、道德风险等等。3可以发现企业交易性证券投资风险来源广泛，结构复杂，如果不进行管理，可能会导致企业利益受损，甚至影响到其主营业务的运营。企业内部进行证券投资风险管理，主要通过内部控制机制的设计来实现，通过完善的、合规的制度约束形成对投资方向和投资执行者操作的监管，以达到最小化投资风险的目的。内部控制中的重要一环就是对投资决策的控制，由于投资决策处在企业投资行为的源头，是整个投资活动的开端，决定着投资的成败，因此必须加以规范。

　　由于企业进行证券投资的方式十分多样，盲目进行证券投资风险的预警研宄作者感觉无从下手，因此选定“交易性投资风险预警机制”进行研究。企业按照证券投资业务的性质和特点对其进行跟踪监控，通过建立指标体系来揭示不同业务可能存在的风险点，制定止损机制和应对预案，是风险预警机制的基本模式。

　　1.2研究意义

　　从理论上讲，虽然我国学者在证券投资风险管理领域的研宄颇丰，但是研宄的同质化较为严重，大都集中在“证券投资基金风险管理”的领域内，针对企业进行的交易性证券投资风险管理较为缺乏，例如以“企业证券投资”和“风险管理”为关键词在中国期刊全文数据库（中国知网）中进行搜索，得到的仅有2007年和2003年两篇文献，而从财务角度进行的风险预警研究更是少之又少。

　　在证券投资风险管理的研究中，大多是理论研宄、制度性研究，主观性较强，缺乏以数理模型为理论基础的风险管理方法，因此其研究成果的客观性存在缺陷。而针对“证券投资风险预警”的数理计量研究更是匮乏。因此作者选择“证券投资风险的预警机制”为课题，采用定量研究的方法构建一套指标风险预警指标体系和风险计量模型，将能够填企业证券投资风险预警机制计量研宄领域的空白，为后续研究提供理论基础。

　　从实践意义来看，近年来我国中小企业数量不断增长，增长态势也十分迅猛：截止到2013年底全国工商登记注册的企业有1527.8万户，比2012年底增长了 11.8%,己经发展成为我国企业中数量最大、最具活力的企业群体。4伴随着民营企业、中小企业的迅速发展，社会财富也必将更多地进入到中小企业中。这意味着证券投资将不再是大集团企业所专属的权利。而中小企业由于缺乏专业的风险管理人才，加之投资规模较小，因此在证券市场中必然处于劣势地位。在此阶段对企业证券投资风险的预警机制进行研宄，将能够为中小企业的证券投资风险预警工作提供范本，有利于中小企业投资风险管理工作的开展。

　　1.3研究方法

　　本文将采取以下的研究方法对课题进行研宄：

　　（1）文献资料研宄法

　　本文将对证券投资风险管理、风险预警领域的研究成果进行归纳，并将文献研究的成果在理论基础和文献综述中进行展示。通过文献研宄，作者将发现以往研宄中的不足，并从文献中获得对本课题研宄方向的指导。

　　（2）统计建模

　　本文将利用深交所部分上市公司的财务数据建立进行证券投资风险预警的多元线性判定模型。利用该模型，企业投资部门风险管理人员将能够在投资决策阶段以及对投资组合进行调整时揭示每种证券的持有风险，从而有助于投资人员做出决策，降低企业证券投资风险。

　　（3）描述性研宄法

　　本文对企业证券投资的理论体系进行描述归纳总结，作为对企业证券投资风险控制预警的理论基础，然后针对企业交易性证券投资的相关财务数据进行分析建模，通过自己的理解和验证给予叙述并解释出来。

　　1.4研究内容

　　本文将分为以下几部分对论文研究主题进行研究：

　　第一章绪论，将介绍本文研宄的研究背景、研宄意义、研宄方法和主要研宄内容，并提出本文的创新之处。

　　第二章理论基础和文献综述，首先将介绍本研宄的理论基础一证券投资理论和证券风险评估、管理理论，然后从企业证券投资动机、证券投资风险特征、证券投资风险计量、风险管理以及风险预警几个方面介绍中外学者的研宄成果。

　　第三章企业证券的主要方向，将根据理论基础和文献综述中的研究成果，结合作者的学习经历，分析企业进行证券投资的主要方向。

　　第四章企业交易性证券投资风险来源，将介绍企业在进行证券投资时所面临的风险的主要来源。这些来源主要集中在证券发行主体、证券市场、我国的证券管理体制以及企业自身四个层面。

　　第五章将根据第四章对风险敞口的介绍，选择部分风险类型进行主成分建模。

　　第六章中，作者将从岗位职责控制和投资决策控制两个层面分析对企业证券投资的风险管理提出建议，还将指出企业进行证券投资所需要遵循的主要原则第七章结论与展望，首先将对本文的主要研究成果进行展示，然后作者将介绍脱离于传统证券投资风险管理机制之外的三种投资风险：未知性风险、投资人员的贪婪以及风险管理体制的成本约束，并结合自身学习经历以及退“企业证券投资风险管理领域”的理解指出该领域未来的研宄方向。

　　1.5创新之处

　　作者认为，本研究的创新之处在于：

　　第一，能够对当前我国企业进行战略性证券投资所面临的风险敞口、风险特征进行详细分析，对风险的识别、判断与规避给予的比较充分的讨论，并根据风险特征提出了企业进行交易性证券投资的行事规则以及所需要遵循的财务纪律。

　　第二，运用计量方法一多元线性判定模型建立基于财务角度的我国企业证券投资风险预警模型，尝试从财务角度对我国企业的投资行为提供风险管理的规则建议和程序主张。