美国电路城公司破产案例描述

　　1 案例描述
　　
　　美国电路城（Circuit City）公司由 Samuel S. Wurtzel 创立于 1949 年，曾经是北美地区最大的数码产品与电器的专业零售商之一，全球 500 强企业之一，历经半个世纪的发展，电路城旗下拥有包括 3C（Computer, communication, consumer）店、专业通讯连锁店、数码连锁店及音像制品连锁店等多种业态的店铺，这些店铺的数量在全球共达到 600 余家，并有超过 40000 名员工为世界各地的顾客提供专业服务。

　　然而，从 2007 年第二季度开始，面对百思买、沃尔玛及其他在线电子产品零售商的激烈竞争，于 2006 年 3 月上任的电路城公司总裁 Shoonover 采取的公司战略转型不当，导致电路城公司的经营开始陷入亏损。而 2007 年下半年爆发的次贷危机使得消费市场上的美国市场最先受到冲击，对本已经营不善的电路城公司更是雪上加霜。2008 年 5 月，电路城公司正式宣布聘请高盛公司做战略咨询，以挽救愈加低迷的市场，但这一举措一直没有进入实际操作阶段。到 8 月底，该公司季报显示，这一财务年度的第二季度（6、7、8 月）共亏损 2.3 亿美元，公司的财务危机已经进入相当危急的状态。11 月 4 日，纽约证券交易所公告，电路城公司将关闭北美境内 20%的商店，并削减北美地区 17%的员工，这一举措是源于该公司认为租金及员工工资支出过高是威胁财务体制的主要原因，期望可以通过关店裁员来达到变现 3 亿 5 千万美元的库存资产的目标，从而支付房地产开支并和房东谈判降低租金。

　　但收缩战线和关店裁员两方面的共同行动依然未能拯救这家曾经辉煌的电子零售企业，由于亏损过多，公司正常经营难以为继，并最终对东山再起失去信心，北京时间 2008 年 11 月 10 日电路城公司正式向美国维吉尼亚州奇蒙德法庭提出申请破产保护，同时一方面雇请纽约律师事务所研究申请破产保护的案例，另一方面也雇佣投资银行和银行团协商紧急调动资金周转。尽管做出这些努力，2009 年 1 月 17日，曾经的美国第二大电子产品零售商电路城正式宣布，由于在规定期限内没有能够与贷款方和债权人达成协议，而且也没能够找到合适的买家，公司将被迫进入清算资产阶段，意味着电路城公司为改善自身破产命运的再三努力最后仍然以失败告终。

　　①电路城公司在业务鼎盛时期，每年共有数十亿美元的采购额，大额采购和其巨大的经营规模吸引了全世界各大家用电器和电子消费品制造商。电路城公司要求在与全世界各供货商进行业务往来的过程中都采用赊销的支付方式，并且为了减轻自身的流动资金压力，不提供任何担保或抵押，相当于只以自身的信誉和经营口碑做保障，这一方式使得全世界供货商经常面对几千万甚至上亿美元的应收账款风险。

　　在电路城公司 2008 年正式宣布进入破产保护状态时，全球共有上千家与其有业务往来的家电产品和电子产品供货商，无担保债权高达 6.5 亿美元，这笔大额债权面临重大偿付风险。我国也有与电路城公司有业务往来的家电出口企业，自然也在这一名单上，面临着重大的收汇风险。但在中国出口信用保险公司的支持和帮助下，我国的出口企业却在破产消息正式公布前收回了贷款，避免了更大的损失。

　　2004 年 6 月起，陆续有多家与电路城公司有业务往来的中国家电出口企业开始向中国信保申请关于出口美国电路城公司的短期出口信用保险业务，中国信保也由此开始正式关注电路城公司的信用和经营状况。在 2004 年 8 月至 2005 年 3 月期间，中国信保在电路城公司项下的授信额度一度超过了 9000 万美元，其中在 2004 年 10月后曾达到过最高峰的 9900 万美元。这项数额巨大的授信额度覆盖了与电路城公司有业务往来的相关出口企业的巨额风险敞口，充分支持和帮助了多家国内家电企业加快进军美国家电零售卖场的步伐，其中仅在 2006 年一年内就支持我国家电出口企业以赊销这一方式向电路城公司出口超过 1.23 亿美元。

　　然而之后电路城公司的经营状况急转直下，逐渐出现了经营风险，在 2007 至2008 财年甚至巨额亏损高达 3.2 亿美元，美国次贷危机也使得这种状况雪上加霜，在内忧外患之下，中国出口信用保险公司判断电路城公司的经营风险会更加严重，因此提高了对其财务状况的跟踪和监控等级，并及时向多家与之有业务往来的国内家电出口企业通报了电路城公司的经营及财务风险，提示并建议这些企业控制与电路城公司的后续合作规模，并逐步降低对电路城公司的授信额度，至 2008 年 8 月，中国出口信用保险公司已将对电路城公司的授信额度从 2004 年最高峰的 9900 万美元大幅降至 1700 万美元。

　　2008 年 9 月，电路城公司公布了其 2008 至 2009 财年第二季度财务报告，在前后两次充分跟踪分析这一财务报告后，中国信保判断其短期偿债能力大幅下降，资金流动性已接近枯竭程度，库存现金根本无法满足其最低经营需求，如果电路城公司不能及时获得大额外部融资，将很难顺利度过 2008 年年底的销售高峰，也无法偿还对出口企业的拖欠货款。结合电路城公司自身的经营财务状况和当时的信贷市场大环境，中国信保判断电路城公司的破产几率很高。当时我国仍有两家知名家电生产企业与电路城公司有超过 800 万美元的未了责任，做出这一判断之后，2008 年10 月开始，中国信保持续多次向这两家家电生产企业提示警告电路城公司潜在的破产风险，最终这两家企业相继决定停止向电路城公司继续供货，并加快了向电路城公司索取拖欠货款的工作。当年 10 月 31 日，在电路城公司正式申请破产保护的 10天前，中国出口信用保险公司正式撤消了对电路城公司的全部授信额度。

　　在中国出口信用保险公司和这两家出口家电生产企业的通力合作下，2008 年11 月 1 日，其中一家企业的 500 余万美元未到期货款全部提前收回，另一家企业的120 余万美元未到期货款也提前收回，这 620 余万美元的未到期货款如果不能提前收回，将作为电路城公司的破产资产进入清算范围，中国信保和这两家企业都将遭受重大经济损失。而在收回这些款项后，最终计算得出的实际损失被控制在 180 万美元的范围之内。