贷款定价基准利率优化探讨结论、建议及参考文献

　　第五章结论及建议

　　5.1结论

　　本文基于商业银行贷款定价基准利率的视角对我国的利率市场化改革进行研究,分别针对人民银行公布的贷款基准利率、SHIBOR、LPR三种贷款定价基准利率,通过货币供应量、城镇固定资产投资额、社会消费品零售总额三个变量对其货币政策传导有效性进行实证研究。

　　通过实证研究得出:人民银行公布的贷款基准利率与研究变量之间存在长期的均衡关系,但不存在Granger因果关系,作为现行的贷款定价基准利率,并不能起到有效的传导货币政策的作用;SHIBOR对货币政策传导的有效性较低,其与研究变量之间同样存在长期均衡关系,但不存在Granger因果关系;新近运行的LPR因运行时间较短,研究效果受到影响,在研究期间,短期内与货币供应量、投资和消费相关关系较为微弱,但其长期货币政策的传导有效性研究还需运行一段时间后,才能得出有效结论。因此,人民银行公布的贷款基准利率、SHIBOR、LPR三种商业银行贷款定价时备选的贷款定价基准利率,目前尚不具备良好的货币政策传导有效性。

　　深化利率市场化改革,贷款定价基准利率必然要实现市场化。现阶段贷款利率市场化改革尚未完成,各商业银行依然将人民银行公布的贷款基准利率作为贷款定价的基准利率使用,利率管制明显或者说商业银行在利率市场化改革步伐曰益加快的市场背景下,仍然遵循着原有管制模式对贷款进行定价,这进一步阻碍了利率的传导途径,极大地影响了货币政策通过利率传导途径实现的成效。虽然央行能够通过政策调控基准利率,但却无法借助基准利率的调控引导其它变量变化,达到调控目的的有效实现。仅仅依靠控制货币供应量及贷款基准利率,来实现对市场的有效调控的手段,将在市场化改革日益深化的经济环境中越来越收不到预期效果。SHIBOR、LPR这两种市场化的利率目前货币政策的传导有效性较低,尚不具备承担贷款定价基准利率职责的能力,这与长期以来商业银行在贷款定价时使用人民银行贷款基准利率有一定的关系。SHIBOR和LPR这两种市场化的利率,能够代表市场的供求状况,有助于形成透明、高效、有序的竞争性贷款市场,但由于利率管制,实际应用远不如人民银行公布的贷款基准利率普及,而且目前现有的货币政策传导有效性也较差,必须采取相应的措施改善其运行的外部环境以及其自身运行机制,以增强他们的货币政策传导的有效性,使其具备担任贷款定价基准利率的能力。相信伴随着我国利率市场化改革的不断深化,SHIBOR、LPR在未来将作为贷款定价基准利率被广泛使用。

　　5. 2政策建议

　　根据研究结论,本文提出以下政策建议:

　　1、深化利率市场化改革,积极建立存款保险制度,健全金融市场

　　结合国际利率市场化改革经验和我国的具体国情,按照循序渐进的利率市场化改革模式,继续完善贷款利率市场化改革,进一步培育市场化的基准利率,在保证经济稳定发展的基础上,逐步放松利率管制,赋予商业银行更大的贷款定价权力,从而实现货币政策数量调整模式向价格调整模式转变。货币政策的利率传导离不开货币市场和资本市场的利率联动机制,而我国长期以来货币市场和资本市场的割裂,必须大力推进金融机构由分业经营向混业经营转变,进一步发展完善债券市场和票据市场,使货币市场和资本市场能够通过这两种途径进行有效沟通。同时,为避免在市场化改革中商业银行追求高额收益而导致风险激增以及利率市场化初期商业银行无法适应市场化的利率而产生的相应风险,应遵循国际经验建立存款保险制度,以确保改革平稳、有效进行。

　　2、完善SHffiOR、LPR等市场化的基准利率机制,强化货币政策的传导效应

　　结合美国联邦基金利率等较为成熟的市场化利率的运行模式以及以基准利率推进利率市场化改革,使利率市场化改革与基准利率构建相辅相成的国际利率市场化改革经验,继续培育我国市场化的基准利率,完善现行的SHIBOR、LPR等市场化的基准利率机制。扩大市场化利率的适用范围,及时调整报价权重,扩大报价参与范围,使其能够更为充分的表现市场供求、传导货币政策意图,同时,加强监管,避免价格操纵。在实际应用中发现问题,并及时改善,使它们或者至少使其中一种利率成为能够对其他各种利率起到指示作用,充分体现市场供求,适应我国国情并能够有效传导货币政策的基准利率。

　　3、建立适应市场化定价的基准利率监管模式,健全金融机构相关风险管理机制

　　长期以来,以商业银行为代表的金融机构均以人民银行公布的贷款基准利率作为贷款定价基准利率,贷款定价大多在既定的基准利率的基础上根据客户资质确定上下浮比例。随着利率市场化改革的逐步深化,SHIBOR、LPR等市场化利率将取代人行基准利率作为商业银行贷款定价的基准利率。为避免市场化的利率受到外部影响造成剧烈波动或价格扭曲,应建立相应的监管制度,如大额波动限制或异常波动预警机制等措施,在利率剧烈波动影响市场资金供求时,发出预警,严重时相关监管部门介入利率报价,通过强制措施维持利率的相对稳定。另一方面,金融机构现行的风险管理机制多是针对由人行统一调整的贷款基准利率的相对静态的风险管理机制,必须建立适应市场化基准利率的风险管理机制,动态管理由利率市场化带来的风险。

　　4、深化金融机构改革,优化银行业结构,实现资金合理配置

　　利率市场化改革将赋予金融机构特别是商业银行更大的贷款定价权及信贷资金投向决定权。完善公司治理结构,改善金融机构经营机制,加强风险管理,使其能够严格按照风险加成的原则对贷款进行合理定价,优选定价方法,完善贷款定价模型,提高商业银行的定价能力。避免仅为追求高额收益造成市场利率持续升高,信贷资金投向股市、房地产等高收益高风险的行业。同时,合理放宽银行业准入限制,发展中小银行、民营银行,打破大银行垄断的市场格局,优化银行业结构,促进贷款定价及资金配置实现市场化。

　　5、灵活选择汇率调整途径,配合利率市场化改革,实现货币政策的有效传导

　　根据我国经济发展实情及国际汇率制度选择趋势,健全市场汇率环境,完善人民币汇率形成机制,从而形成汇率政策与货币政策间协调机制,使货币政策传导的货币渠道中汇率途径、利率途径相互配合,更大的发挥传导作用,进而使我国贷款定价基准利率的货币政策传导有效性得到提高。

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