第二章 科技型中小企业融资困境现状分析
2.1 科技型中小企业的界定
科技型中小企业内涵的核心是“科技”,但是，无论其内涵是什么其首先应当满足的条件是该企业的规模和类型是中小企业；其次，这个企业的核心工作是科研，通过科研创新产品，并在市场上进行产品的教育。企业经营主要依靠的是技术人才和核心技术，通常产品服务中都具备了高新科技的特征，因此，科技型中小企业更新换代速度要快于其他企业。我国对中小企业规定如下：首先，企业员工的数量要低于 500;其次，该企业员工中必须具有 30%以上的人学历在大专以；第三，企业主要进行高新产品的研制；第四，这个公司每年投入销售额 3%的费用进行研发新的产品；第五，这个公司中员工总量的 10%是直接从事产品的研发工作1.科技型中小企业具备的科技性、创新性和成长性三大特点，在未来激烈的市场竞争中，这些既给科技型中小企业带来机遇，同时也具有市场风险的不确定性。
无论是产品亦或是企业，都具有共同的发展特性。科技型中小企业的发展主要是成立、成长、成熟、衰退，又在不同的时间段表现出不同的特性。初创期，就是科技型企业高新技术产品的研发和生产阶段，这一阶段企业前进的最重要要素是资金。科技中小企发展中受到很多不能预测到的因素的作用，往往会有比较大的风险，都需要有足够的钱作保证，所以说科技中小企业融资需求更大。如果科技型中小企业缺乏资金支撑，其科研经费投入不足，必然会导致科研产品中断。
因此，资金支持对于初创期的科技型企业来说非常重要2.科技型中小企业的成熟阶段是其向消费者推广产品的阶段，是企业正式在市场中销售产品的阶段。这一阶段的科技型中小企业是快速发展的，因为他们需要将自己的新产品新技术推向市场，抢占市场份额从而保持竞争力。因此，我们可以看出，科技型中小企业能否顺利通过初创期从而进入成熟期，需要两大非常重要的生产要素，那就是资本和技术。
2.2 科技中小企业发展及其与新三板结合的必然
2.2.1 科技含量高，资金需求很大
科技中小企业最明显特色是技术，其所使用的技术优越于传统中小型企业。
这些技术有些是科技型中小企业自身所掌握的，有些是引进的，但无论是哪一种技术都离不开科技型人才的支撑。同时，科技型企业实现科技与市场对接，实现科技成果的转化与人才都息息相关，因此，科技型企业必须具有一支精良的人才队伍。在企业成立初期，面临的风险较大，主要包括研发的新产品是否符合社会需求，是否能被市场认可；再例如有些新兴产业，在初创期是不赚钱的，像生物医药和新信息技术等行业的企业，如资金链断裂，很难继续经营，以至于到破产地步。虽然很多科技型中小企业达到了国家的认定标准，也获取了国家承认的高新技术企业证，同时也具备了科技型企业应有的科学技术水平，但多半处于初创期，资金能否持续支持，对这类企业至关重要，正是基于对资金的需求，才迫使这类企业想尽办法融资。毫无疑问，新三板的出现解决了这个难题。
2.2.2 成长性高，但容易遇到发展瓶颈
科技型中小企业在经过初创期后，逐步进入成长期，企业这个时期已经有相对稳定的市场占有率，且成长性很高。经过几年的发展，企业管理者就会加快发展扩张速度，迅速扩大市场占有率。企业扩张需要资本，一些创投机构瞄准了这个时期，利用科技型中小企溢价难，又无较好的估值机构，纷纷簇拥而上，这时企业发展的瓶颈便出现了，一方面企业迫切需要扩张资本，需要转型，另一方面需要一个信息较为公开的平台，实现自身的价值，甚至可以做到提升自身价值，这样的平台就是“新三板”.这类企业挂牌新三板后不仅吸引大量投资机构，并且有助于企业迈向新的发展阶段。
2.2.3 追求价值提升，未来有上市计划
成熟阶段的科技型中小企业由于成长性好，盈利能力稳定，越来越多的企业开始追逐资本市场的高影响力和高回报率，纷纷制定上市计划。新三板是全国中小企业发展的一个契机，尤其是科技型中小企业，通过在新三板上市，不仅可以进行公司股权的公开转让，同时也可以进一步优化公司的治理和内部控制，通过在新三板系统公开相关信息，中小企业可以通过新三板选择机会转板，因此，新三板自成立起就受到了很多目光的关注。另一方面，挂牌新三板的公司各期财务数据和经营状况的会定期发布公开在指定媒体上，所有生产、经营数据均公开、透明。新三板市场势必是科技型企业追求价值提升和进入资本市场的有力桥梁和途径。
2.2.4 受 A 股市场条件限制暂缓上市企业
相比沪深板严格的 IPO 政策而言，新三板的出现为那些具有良好的盈利能力的，持续稳健发展的但由于行业属性等原因，暂时难以上市的公司在新三板上有成长的机会，尤其是一些担保公司、小贷公司。
2.2.5 寻求并购和被并购机会的企业
进入 21 世纪以来，我国经济取得了前所未有的发展，市场深化改革的同时，企业的产业结构也不断优化升级，新时代，企业并购给企业生存提供了新的道路。
对于科技型中小企业而言，不仅可以通过优化自身产品技术含量来提升竞争力，还可以通过并购或者重组来实现企业的效益。尤其是我国又推出了新三板政策，科技型中小企业可以借助新三板市场中公司的指导实现并购发展。
2.2.6 尙未盈利的互联网企业
对于还没有盈利的互联网企业，证监会 2015 年 6 月表示，正在研究在创业板基础上建立单独层次，会适当降低进入门槛，建立更多再融资机制。这就意味着，互联网企业满足一定的条件，且在新三板市场挂牌正式营业一年以上者，即使企业有一定程度的负盈利经营，但只要在一定范围内，且满足规定，这些企业就能登陆深圳中小板。由于 A 股目前估值总体比境外高，这类企业可获得较高的估值，并且前期创投机构也多了个退出通道，对企业来说属于重大利好。
新三板市场中的企业大部分属于创业期或者成长期，他们生产的产品技术含量和技术附加值较高，资产数量也比较多，但是并不具备市场规模。综上，这部分企业具有科技创新、研发优势明显，但在市场竞争中风险较大，对资金需求较高，企业销售收入较小。
2.3 我国科技型中小企业融资特点和融资问题现状
2.3.1 科技型中小企业融资特点
科技型的中小企业与普通企业不同的是由于其产品对科技的要求较高，因此企业需要投入较大的资本用于技术开发研究，而技术研究过程重各个时间段对资金的需求程度等也不一样，因此这就需要科技型企业预留相当部分的资本以应付可能需求的研发资金。同时科技型企业不仅需要研发资金，其生产以及规模的扩大和营销等等方面的资金缺口也十分庞大，这些导致科技型中小企业相较于其他企业其对资金的整体需求更多，加上中小企业的弱势等等因素，使得科技型中小企业融资过程有着相应的特性。
a.投资人群体较窄
科技型企业与其他类型企业不同的是其核心在于科技含金量，这使得投资人需要一定专业的知识以及对市场的判断力才能够知晓企业的产品是否具备科技核心竞争力以及市场前景，因此科技性会阻挡相当一部分投资人。从现今的资料也能够看出科技型企业获取的投资中往往来源于行业内部天使投资者。
b.融资过程阻碍重重
中小型企业由于其规模较小，往往在财务等各方面不能够有效地实施规范化管理，在财务制度等方面也有不足之处，这使得中小型企业在通过正常融资渠道获取资金难度大幅增加。而且中小型的科技型公司其还面临另一个困境，由于科技型公司的核心为技术，其固定资产等占比并不大，但是现有的融资方式往往需要进行固定资产等的质押，对科技价值的估值体系还未形成，这也会使得科技型企业难以融资到其想要的规模。
c.技术创新程度越高，资金投入越大
根据前文所述，我们知道科技型中小企业对资金的需求不仅仅局限于初创期，即便是已经达到成熟期的科技型中小企业，依然对资金有大量的需求。具体来说，首先，任何高科技产品的生产和研发都需要资金，因为企业要保证这些生产出来的产品有一定的市场竞争力，所以在研究发明生产每一件产品时都要做到研发投入、市场调研、市场宣传等一系列的步骤，而这些步骤都需要资金的支持。因此，科技中小企业在资金数量的要求上与其技术能力呈现出正向相关的关系。
根据数据显示，在科技型中小企业中，研发费用的投入在总投入中所占的比重要在一半以上。科技型企业的资金使用主要分为研发类以及运营类，研发类的资金投入保证了企业技术水平的提升，能够生产出具备科技技术含量的产品。而运营类的资金投入则能够将研发成果转化为市场效应，最终获取市场利益。
由此，可以总结看出，在我国金融市场发展还不是很完善的前提下，我国政府应该充分把握科技型中小企业在不同时间所展现出的具体特点，并根据企业具体特点提出为其服务的具体融资策略，以确保能够从公司的实际需求出发，满足其融资需要，从而进一步提升科技型中小企业对我国经济增长的贡献能力。
2.3.2 我国科技型中小企业融资问题现状
科技中小企业对我国经济发展的作用是十分大的。具体而言，科技型中小企业与我国一般中小企业共同为我国产业升级、市场结构优化、解决社会劳动力就业问题以及促进我国经济增长做出了重要贡献。此外科技型中小企业还研究、产生了我国 65%以上的发明专利、承担了 75%以上的科技研发。但是科技型中小企业本身的发展也面临着诸多困难，其中融资难的问题是最大的困难，这已经成为我国科技型中小企发展道路上的一个主要瓶颈。
a.融资渠道较为单一。虽然在我国，目前为科技型中小企业推出了包括通过银行贷款、发行中小企业债券、融资租赁、股权转让等二十余种方式融得资金。
但在实际运作中，科技型企业在萌芽阶段和创业阶段，大多是通过内部融资获得的，这是用来补充公司的流动性和支持企业发展的。在科技型中小企业刚刚起步时，企业的拥有者、企业管理人员以及企业员工会以内资的方式为企业融入一定的起步资金，支撑企业发展。而当企业发展到一定程度，逐渐趋于成熟时，公司会有更多的留存收益，通过内源性方式获取资金并不断扩大企业规模。然而内源性融资资金量较小，满足不了科技型中小企业对大量资金的需求，而外部融资成本高、速度慢、门槛又高，让不少初创期的企业望而却步。但如果是成长、成熟的科技型中小企业，绝大多数都会通过选择银行信贷来解决融资问题，而中国的商业银行信贷资金投放不偏好科技型企业，企业获得贷款的门槛较高，多数的商业银行贷款主要面向大型企业，因为科技型中小企业资金能力有限、信息不对称、缺乏良好信用记录和担保能力，难以得到银行的信任，同样造成融资难的问题，就算银行同意贷款，信用和类信用的融资比例也比较低。
b.融资成本较高。科技型中小企业大部分为民营企业，缺少良好信用及担保能力，使得中小企业不得不以高出市场平均水平的融资成本得到银行信贷资金。
在信贷规模紧缩的情况下，为规避风险，银行方面会通过提高贷款利率来覆盖风险，中小企业获得贷款的成本普遍高于大型企业。其次在“场内市场”方面，如果中小企业 IPO 的话，将要支付一笔不小的费用且费用须先付。企业如果选择上市，那么需要支出的成本将会更大，上市是一项系统的工程，比如上市过程中产生的人力、培训、管理等成本。因此，对于企业选择上市这一融资渠道而言，其融资成本比较大。
c.成功得到投资几率小。由于科技型中小企业大部分尚处于企业发展的初创期和成长期，它们的共同特点就是缺乏固定资产和可有效的抵押物，无形资产是企业资产中占比较大的。这对于我国商业银行贷款条件是相矛盾的，没有有效第二还款来源，是造成银行信贷最终形成风险的重要隐患。同时，科技型中小企业在经营发展中有许多不确定因素，如抵制国家政策风险和经济萧条的能力不强，而迫于研发费用和人员工资的高成本支出，对流动资金的需求巨大。然后上述这些因素就造成中小企业获得外部融资的成功率很低。
从以上科技型中小企业融资现状可以总结出，我国政府应该在资本市场为这些企业提供更好的融资平台以及政策支持，从而促进科技型中下企业的良性健康发展。
