完善新三板融资效果的合理性建议

　　第六章 完善新三板融资效果的合理性建议
　　
　　6.1 目前中小企业在新三板市场融资中暴露的问题
　　
　　随着我国新三板市场的完善以及开放，其市场的规模不断扩大，企业数量不断增加，已经帮助很多中小企业解决了融资困难的难题，同时也帮助中小企业改善了经营环境、提高了内部治理结构以及企业社会知名度。目前，新三板试点范围已扩容至全国范围，新三板地域性问题得到了彻底解决。新三板不仅为中小企业提供了其最需要的资金，同时也丰富了资本市场的种类，为以后资本市场的进一步完善和层次化设立积累了宝贵的经验。新三板对于解决中小企业融资难问题有着重大的意义，不过现今中小企业在新三板市场融资中也存在相应的问题：
　　
　　6.1.1 流动性不容乐观
　　
　　虽然，新三板的不断发展为科技中小企业提供了解决资金问题的途径，也吸引了大量的企业入驻新三板，但其平均成交量依然很低。我国新三板与国外资本市场相比，差距最主要体现的地方就是对进入的中小企业限制较低，从而导致后续的资金流动性较差，从我国整个新三板市场发展的情况来看，中小企业资金流动性差的问题并没有很好的得到解决。
　　
　　6.1.2 新三板市场的转板机制还不够完善
　　
　　中小企业通过新三板完成转板活动并没有预想中的那么顺利，当前尚未形成完善的机制。在过去几年的时间里，已经有数量不少的中小企业已经初步达到了向 A 股市场转板的条件，同时企业的相关负责人也表示愿意向 A 股市场进军，进一步扩大中小企业发展的规模。不过虽然转板机制已经设立，但是在具体要求等方面还未得到落实，使过去新三板转板成功的案例极少，转板没有得到有效实施17.
　　
　　6.2 解决的对策和建议
　　
　　当前，我国正在努力建设具有分明层次的市场机制，新三板本身就是金融市场不可缺少的成分，同时又是我国主板外市场交易的主体，因此新三板市场的完善成为未来资本市场发展的重要议题。在这一新的时代背景下，本文提出从以下方面进一步优化市场，改善融资：
　　
　　6.2.1 适当调低新三板投资者准入门槛
　　
　　在 2013 年底，中小股份有限责任公司对于新三板投资规则进行了修改，目的为更好的指导新三板投资者适当性管理工作。目前新三板的投资者必须满足其证券账户资产需要满足 500 万元人民币以上，这对自然人投资者来说是一个较高的门槛。通过对投资者限制性条件的缩减，可以吸引投资者进入市场，为企业带来更多的吸引投资的机会。
　　
　　6.2.2 完善转板制度，建立转板专用通道
　　
　　截止 2015 年 6 月底，顺利完成从新三板直接到 A 股市场的企业没有一家，即便是从新三板转板到创业板或者中小板的企业数量也很少。这就说明新三板的转板制度并不完善，真正的转板是中小企业可以通过资金以及公司内部结构调整和准备，无需通过新增发行股票的方式，直接进入 A 股挂牌上市，在 A 股进行新的股权的发放。针对这一情况本文建议：
　　
　　a.完善新三板转板制度
　　
　　新三板对中小企业的发展具有重要作用，通过新三板制度的完善，特别是新三板的转板制度，可以使中小企业完成从低级市场进入高级市场的转板。因此，新三板首先要跟我国当前的主板市场有较为密切的联系和沟通，以便后续为中小企业实现跨越提供服务。
　　
　　（1）完善新三板制度能够帮助中小企业获取更多资金。2013 年新三板市场已经对全国开放，全国范围内的企业都可以挂牌交易，通过对新三板制度的完善能够对全国范围内的中小企业提供有利的融资途径，且该服务的范围是全国。
　　
　　（2）通过强制性的手段将不适合继续在 A 股市场的企业降低到新三板交易，可以在很大程度上减少 A 股市场企业的作弊行为，可以完善市场机制。根据 A股市场的相关规定，企业在长期亏损经营的状态下将由市场对其进行强制性的暂停交易处理，虽然不会强制该企业退出市场，但是可以通过强制性手段使其从 A股市场降级到新三板市场。通过这一操作模式可以在很大程度上降低市场中的恶意操作，从而达到完善市场的目的。
　　
　　（3）双向转板机制可以对企业形成较大的竞争性压力，如果企业经营运作不当，企业将会被强制性降级，降到层级更低的市场中，同时企业的社会信誉度也会受到影响，而经营状况良好的企业则会被提升到等级更高的市场中，企业也会获得更多关注。这样以来，一方面给已经上市企业造成竞争压力，促进其更好经营；同时，也可以鼓励企业努力进入更高的交易市场。
　　
　　b.完善新三板转板制度
　　
　　目前虽然有新三板转板制度，但是缺乏具体的实施方式以及流程，使新三板转板行为一直没有得到有效地进行，因此在未来可以实施具体的转板制度，只要新三板企业满足主板上市的相关条件，则可以通过专门的通道提交新三板转板申请，在没有出现重大违规等事项之后则可以准许其进入，同时主板也可以设置转为新三板的转板通道，一旦企业营收持续下滑，规模降低，不能满足主板上市条件，则转入新三板，这也能加强主板的自我净化。新三板市场转板机制的完善能够使已经在新三板市场挂牌，并经过市场的培育后有良好发展且达到进入更高级别市场资格的企业成功转板，进一步取得融资空间和其他方面的利好。同时投资者也能够借助转板使其投资的公司成功转板，为其带来巨大利益，因此，可以吸引更多的投资者，进而提高新三板市场的活跃程度。同时如果注册制最终得到实施，这无疑会对新三板转板产生积极的推动作用。