互联网金融下资产证券化的未来创新方向

　　第 5 章 互联网金融下资产证券化的未来创新方向

　　5.1 互联网金融下资产证券化存在的问题。

　　（1）监管政策尚不明确。

　　《证券公司资产证券化业务管理规定》颁布将证券和信托参与的资产证券化业务由试点转为常规业务，为阿里小贷的证券化项目提供了一个法律依据。然而在最新的 p2p 行业监管细则中，未有对互联网金融平台资产证券化业务做出明确的规定，首单的阿里小贷资产证券化项目作为一个试点，成功的融得了超过其融资杠杆的资金，但该计划中的基础资产为小额贷款，因其自身的特殊性，就对阿里小贷整体的风控体系有着更深的要求。因此，在互联网金融下开展资产证券化项目不仅要求有着稳定的现金流作为基础资产，这部分基础资产的来源限制是否被监管放开也需谨慎的考虑。

　　所以，随着互联网金融的发展，会有更多的资产证券化项目随之展开，应逐步出台专门针对于互联网金融证券化项目的监管政策，不断的明确监管主体，完善相关法律法规，引导其健康发展。

　　（2）信用体系构建尚不完善。

　　由于我国的征信体系起步较晚，发展尚不完善，尤其是对于广大的中小企业的信用信息更是少之又少，因此造成了中小企业很难在传统的金融领域中融得资金。对互联网金融下开展的资产证券化项目，其最主要的目标客户群体就是广大的中小微个体，对其信用的评级将直接影响到基础资产的质量。以阿里小贷和苏宁小贷为代表的小贷公司依托自己强大的物流、信息流和资金流等信息逐步建立起自己的用户信用评价体系，但对于大多数系统不是很完善的互联网金融平台来说，基础数据的缺乏将令其很难开展资产证券化业务。

　　互联网金融的重要目标之一是信用体系的重新构建，尤其是对众多的小微个体的信用评估。区别于传统的结构化数据评价方法，互联网以大数据为依托运用复杂的数学征信模型对个体信用进行非结构化评估，弥补了小微群体的信用评估空白。因此，随着互联网金融的发展，小微群体的信用体系会日益完善，更多的创新模式会应运而生。

　　（3）具备"客户+数据"的基础资产较为缺乏。

　　互联网金融的核心在于数据及数据的分析运用。大的互联网平台积淀了庞大的数据，并以此为依据进行数据分析，了解资产的信用等级，完成网络融资模式。

　　这也是阿里小贷、京东白条、分期乐能够成功发行资产证券化项目的一个很重要的原因。但对于众多的互联网平台开说，自身发展较晚，客户群体受众并不是很多，基础资产就相对缺乏，很难开展合适的证券化项目。但互联网金融的发展是非常迅猛的，经过一段时间的累积后会有更多的平台利用自身的"大数据"来开展资产证券化项目。

　　（4）产品流动性不足。

　　金融产品的创新会带来许多的未知风险，为了避免投资者盲目的追求高收益，对其适当性要求也非常的而重要。以阿里小贷证券化产品为例，仅面向合格的机构投资者发行，优先级的份额也只能在深交所协议交易，这大大的限制了产品的流通性。随着互联网金融的进一步发展，大家会对创新型的金融产品有着更深的风险意识，能够做到理性投资，让证券化产品更适合个人用户购买，真正做到普惠金融。

　　5.2 互联网金融下资产证券化未来的创新方向。

　　（1）可发展互联网金融下的小贷公司和 P2P 行业的资产证券化。

　　小贷公司和 P2P 行业的资金杠杆率较低，自身的融资规模受到了极大的限制，多数使用自有资金进行放贷，极大限制了自身的发展。互联网金融发展至今，基于电商平台的小贷公司和 P2P 行业都处在一个爆发性的增长阶段，其拥有大量稳定而优质的现金流，完全可以用于资产证券化业务，以加快资金的流转速度，降低融资成本。如基于阿里金融平台的阿里小贷就成功发行了证券化项目，融得了超过自身融资限制的流动资金，为我国小额贷款提供了新的融资渠道。

　　（2）可大力发展互联网小微消费金融的资产证券化。

　　从目前的互联网金融下资产证券化实施成功的案例来看，互联网小微消费金融的特征最适合于开展资产证券化业务。京东白条证券化项目和分期乐个人消费证券化项目都是这方面的代表。此类金融最大的特点是小而分散，互联网平台作为中间商，一方面提供安全的消费场景，一方面对接资金端，将众多的小微消费数据整合汇集，因此而形成的基础资产池是非常庞大的。将这些小微消费金融施以证券化，能够充分的盘活网上信贷资产，打通互联网消费金融的生态链，更好的做到普惠金融。

　　（3）将商业银行与互联网金融相结合发展资产证券化。

　　互联网金融的蓬勃发展对传统商业银行的冲击越来越大，近几年来商业银行也开展了相应的应对策略，以开放的姿态和互联网平台进行创新合作。互联网平台的优势在于平台化和虚拟化，能够汇集客户多方信息，为小额信贷业务提供良好的发展土壤。商业银行自身具有庞大而优质的客户群体，因此，中高端客户可作为商业银行发展互联网金融的重要客户群，为商业银行开展互联网金融提供了有力的保障。

　　商业银行在一方面可以和电商平台合作开展互联网信贷业务，如中国建设银行与敦煌网合作的"e 保通",和金银岛合作的"e 单通"都是商业银行与电商平台合作开展小额信贷业务的实例。另一方面可以打造自己的电子商业平台，像平安银行的互联网金融市场部，全面推广线上供应链金融业务，通过成熟的互联网技术平台，连接供应链的上下游各个参与方，为供应链的整个环节提供综合金融增值服务。

　　在整个社会金融脱媒和技术脱媒的大背景下，商业银行利用自己的客户和资金优势与互联网相结合，会积淀大量的信贷资金和客户群体，再加之自身稳健的风控体系，可大力开始互联网资产证券化业务，盘活线上沉淀资金，促进整体业务的良性循环。