联想集团实施股权激励的案例分析

　　4 案例分析

　　4.1   联想集团的背景与历史资料

　　联想集团有限公司，所属行业：信息技术--技术硬件与设备--电脑与外围设备--电脑硬件。

　　联想集团成立于 1984 年，到今年 2014 年，正好经过 30 年的发展。最早由 11名计算机科技人员创办，柳传志就在其中。到如今已经发展成为 IT 行业著名的大型高科技国际集团，并进行多元化投资。已经成为全球第一大个人电脑厂商，从 2008年开始名列世界《财富》500 强。联想集团的发展经历了创业起步期 1984-1992（企业初创期）、快速发展期 1993-2003（企业成长期）、和国际化 2004-至今（企业成熟期）三个阶段。

　　创业初始期 1984-1992（企业初创期）在体制改革的大背景下，中国科学院计算技术研究所抽出 11 名科技人员，投资 20 万元创立 “中国科学院计算技术研究所新技术发展公司”。这就是联想集团的前身。

　　快速发展期 1993-2003（企业成长期），国际上各大著名电脑公司纷纷进入中国市场，联想通过设计生产适应中国家庭的家用电脑，借助全球 PC 产业链分工水平的提高，和高效供应链整合能力成功占领中国市场。

　　2004-至今（企业成熟期）政策层面中国加入世贸组织，为中国“走出去”战略奠定了政治基础。。技术层面 3C 融合18成为行业趋势和行业内企业追逐的热点。联想集团在经营上经历了整合 IBM 个人电脑事业部，使经营实力全球化。更好的加强了技术能力，优化了供应链管理能力和销售网络的国际化。在市场宣传上通过成为国际奥委会全球合作伙伴的形式，实现了宣传全球化。

　　4.2   联想公司简介

　　联想（香港股份交易所股份编号：992）（美国存托凭证：LNVGY）19。

　　联想集团主要从事投资控股，个人计算机和移动互联网产品。1994 年 2 月 14日在香港联交所，联想招股上市。集团由联想及前 IBM 个人计算机事业部所组成，在全球开展关于开发、制造和销售科技产品及服务的业务。联想在世界上很多国家和地区均设有重点研发中心。

　　4.3   公司高管股权激励历史与企业成长性比较对比

　　4.3.1 创业起步期（企业初创期）1984-1993

　　4.3.1.1 企业初步发展

　　这一时期，联想在“贸工技”的战略思想的带领下，通过代理别的品牌在中国销售的模式，迅速进行企业的原始资本的基础积累。由于当时整体中国经济发展还处于起步阶段，经济政策还处于摸索之中，相对应的股权激励在我国的发展也处于起步阶段。

　　4.3.1.2 企业成长性分析

　　由 1984 年 11 月，由 11 名科技人员，一间平房和 20 万投资的公司，1985 年300 万元营业额发展至 1992 年，有北京联想和香港联想组成的集团公司，并设美国信息站，深圳生产基地，海外拥有欧美及东南亚 14 家销售分公司。国内拥有 20 家分公司和 36 个维修点。1992 年联想海内外总营业额达到 3 亿美元。

　　4.3.2 快速发展期（企业成长期）1994-2003
　　
　　4.3.2.1 股权激励计划内容

　　1994 年 联想集团的分红权激励计划中科院从其拥有的 100%联想集团股权中拿出 35%的分红权给联想集团员工持股会。员工持有会再分配其所持有的 35%的分红权。将其中的 35%分配给公司创业时期有特别奉献的老员工，有 15 人；20%分配给 1984 年之后一段时间内，但仍输入较早投入公司的员工，大概有 160 人；后来有特殊贡献的员工将根据贡献大小分配剩余的 45%。在实施时间策略上，在中科院批准之前，柳传志已经将 35%的分红权分配完成。成功的避免获批后分配难的问题。

　　联想将分红权进一步过渡为股权，以认股权的方式进行。自 1998 年 9 月开始后10 年中联想 6 为董事以每股 1.112 港元价格购买联想集团流通股。拥有分红权的员工还要追加一笔钱才能获取股权。不足部分以过去的公益金、公积金支付。

　　旧购股权计划（1994 年 1 月 18 日---2002 年 4 月 26 日）在中国香港地区的子公司制定和施行股权期权激励计划，是依照国际规范，只有本公司雇员（包括董事）在内的股权激励计划。售出的购股权股份不得超过公司已发行股本的 10%。每名合格条件的激励对象所授的上限不得超过已发行股份的 2.5%。

　　购股权的行权价格，不低于售出日期前五个交易日平均收市价的均值的 80%的基准。

　　这里所提到的购股权是指可以在十年内的任何时间行使。若激励对象全部行权，将需发行2867万股，占公司半年度报告和2010-2011年前已发行股本发行（包括普通股，但不包括累积可转换优先股）约为 0.29%。

　　新购股权计划（与 2002 年 4 月 26 日生效。十年有效）2002 年 3 月 25 日，联想特别股东大会决定通过新的股权激励计划。

　　(一)目标方针

　　为适合条件的参与者提供激励及吸纳人材，让他们提升公司和集团的业绩，来实现自身的价值增值。

　　(二)激励对象

　　任何员工，经理组，执行董事或非执行董事。任何联营公司的高管和高级管理人员。

　　(三)激励额度

　　与 2011 年 3 月 31 日，根据新购股权计划扔可供发现普通股数目上限110,968,051 股，占本公司与本报告日期已发行股本约 1.11%。

　　(四)每名激励对象所获股权激励上限

　　直至授出日期的任何十二个月期间，每名符合条件的参与者获授的购股权（包括已行使及尚未行使的购股权）于已行使时所发行及将于发行的普通股上限，不得超过本公司已发行普通股的 1%。任何进一步授出之购股权超过此限额的，应当在公司的股东大会上获股东批准，可以使用。

　　(五)行使期限

　　由承授人接纳日期起计十年。

　　(六)行权价

　　行权价不少于下列最高者：i. 上市普通股股份于授出日期的收市价ii. 紧接售出日期前五个交易日上市普通股价的平均收市价iii. 普通股股份面值。

　　4.3.2.2 企业成长性分析

　　1994-1999 实施分红权激励计划期间。联想集团营业收入增长显著。由 1994 年的 54 亿元，增至 1998 年的 176 亿元22。

　　

　　4.3.3 国际化期（企业成熟期）2004-至今

　　2004 年，联想集团收购 IBM PC。依据收购协议，联想成功取得了 IBM 个人电脑事业部所具有的强大技术技能，和散布在全世界的分销网络，并获得 IBM 著名的“Think”品牌在将来 5 年的使用权。标志着联想国际化时代的到来。

　　2005 年 5 月 26 日 联想集团实施长期股权激励计划24。

　　联想集团一直在进行长期股权激励计划。执行的是 2005 年 5 月 26 日 联想集团实施长期股权激励计划。目的是：吸引高级管理人员。奖励方式有：

　　(一)股份增值权
　　
　　股份增值权赋予持有人权利。收取高于一个预设幅度的本公司股份升值价格。股票增值权所有权一般不超过四年。

　　(二)受限制股份单位

　　一股本公司普通股的价值与一个受限制股份单位相等。期限不超过四年。 不能派付股息。

　　(三)绩效股份单位

　　根据每一绩效股份单位一定数量的公司股份价值。视公司业绩而定，每一绩效股份单位相对于公司股份数量介于 0 与 2 之间。公司业绩是否达到既定三年目标来定。

　　资金来源:公司设立了一个信托基金，以向获得合格的激励对象支付的股份。

　　4.3.3.1高管持股和薪酬状况
　　
　　为了更好的分析联想集团股权激励与企业成长性分析，本人自行整理了2011-2013年，联想集团高管薪酬数据。

　　其中2011年9月30日一2013年9月30日，执行董事杨元庆个人持股如下25:

　　

　　4.3.3.2 企业成长性分析

　　2010-2013 年成长性分析

　　盈利能力：具体包括资产回报率、销售收入增长率；偿债能力：具体包括总资产增长率、总负债占权益比率；

 

　　经营能力分析、盈利能力分析：

　　联想集团 2010 年-2013 年，公司资产规模连续四年持续较快增长，从 2010 年8,955,928（千美元）到 2013 年 16,881,997（千美元）总资产将近增长了一倍；总负债占权益比下降明显，又 2010 年的 30.8 下降到 2013 年的 6.56，减少一半以上。

　　总资产周转率保持稳定，存货周转率也基本保持稳定。说明公司对企业资产经营能力保持原有水平。公司营业收入稳定增长，从 2010 年 16,604,815（千美元）到 2013年 33,873,401（千美元），增长了一倍多；资产回报率上升，毛利率也同时大幅增长从 2010 年的 10.78 到 2013 年的 12.03，增长了 1.25 个百分点；此中汇兑净丧失的增加对公司盈利状态产生了一部分的负面影响。2011 年以来人民币持续升值是公司承受的汇兑损失快速增长的原因，一定程度上影响了公司的盈利。公司经营性现金流持续流入，每股自由现金流有所提升，整体来看，联想集团具有很强的偿债能力。

　　公司自从 2005 年实施股权激励计划以来，经营能力、盈利能力和偿债能力都有着非常明显的提高，充分显示出股权激励对吸引和留住人才、提高企业经营能力和管理能力起到的积极作用。同时也表现在公司股价的变化27上，从 2005 年前股价徘徊在 2.5-3.8 港元，到实施长期股权激励后的 2013 年股价达到了 8 港元左右。说明市场对企业经营能力和未来发展前景的认可。

　　发展能力：具体包括：行业发展空间、技术创新能力、经营者素质。