企业风险预警文献综述

　　2. 文献综述

　　2.1. 国外相关研究

　　（1）融资租赁认识方面研究。世界着名租赁专家苏迪尔·阿曼波先生（Mr.Sudhir P. Amembal）和史蒂文·吉里耶特（Steven Gilyeart）是国外对融资租赁研究最深入、最具有代表性的两位专家。阿曼波的着作《国际租赁完全指南》中深入浅出地论述的融资租赁发展周期的“六阶段理论”以及融资租赁监管的“四大支柱学说”,这一研究对融资租赁业的规模、市场渗透率和增长率等方面产生重大影响。吉里耶特的着作《论对租赁业的管制》中对融资租赁监管有自己的观点，指出融资租赁是一种现代的金融活动，既可以选择对其监管，也可以选择不监管。吉里耶特还认为，租赁行业假如选择监管，首先应该对银行的附属机构、银行的分支机构、独立的租赁公司和专属公司进行监管，且应设置诸如审慎性标准、报告、审计、处罚等标准和风险监管措施。两位融资租赁专家的研究，从各个角度论述了融资租赁的特点、融资租赁的内在属性、融资租赁会计处理以及税务处理对企业的影响，这些研究在一定程度上也影响着世界各个融资租赁监管、税收、政策、法律法规的制定和进一步的理论研究。

　　（2）融资租赁风险控制方面研究。虽然国外对融资租赁的研究比较早也比较成熟，但主要集中在融资租赁市场环境、交易运行机制、行业监管等方面，只能在少数的文献上，找到关于融资租赁风险简介与风险的要素说明，深入研究融资租赁风险管理的文献较少。如阿曼波在《国际租赁完全指南》中专门有一章介绍国际租赁的基础风险时，介绍了政治风险、货币风险、商业风险、税收风险、语言风险，并详细论述了风险转移和风险分享问题。在不多的国外关于融资租赁风险的研究中，阿曼波与吉里耶特两位租赁大师都认为，融资租赁是一种金融服务、金融活动。阿曼波在阐述融资租赁发展周期的“六阶段理论”中认为，在融资租赁发展的各个期间，都应该重视风险，除了租赁发展成熟期。吉里耶特认为，应建立融资租赁业监管的审慎性标准、报告、审计、处罚等标准，并提出了风险监管措施。

　　（3）融资租赁风险计量与预测模型方面研究。国外对融资租赁的金融风险研究不少且比较成熟，不少前沿的、有效的金融管理思想，被创造性地提出来。另外，也有不少的风险计量技术取得突破，还研究出诸多风险预警模型。

　　研究主要集中在信用风险与市场风险，且一些前沿的研究是针对风险计量。关于信用风险方面的研究，自从二十世纪八十年代以来，随着信息科学技术的发展，在 Merton 期权思想的基础上， 基于资本资产定价模型，出现了一系列的信用风险计量模型：KMV 模型、Credit Metrics 模型、Credit Risk 模型、CSFP 附加模型、RAROC 模型、KPMG 贷款分析系统等等一系列信用风险模型。关于市场风险计量方面的研究，主要是对利率风险方面的研究，有资产负债管理方法与VAR 量化风险模型。关于操作风险方面的研究，提出通过评价资本水平来衡量操作风险，综合了操作水平与资本水平两方面进行风险评价， 并提出三种方法计量操作风险的方法：基本指标法、标准法和高级计量法。除此之外，国外的研究还涉及了结算风险、电子化风险、运营质量风险等其他金融风险。

　　2.2. 国内相关研究

　　近年来，国内融资租赁理论研究比较多，主要针对行业发展现状、行业发展问题、监管实务、法律实务、风险控制措施研究以及国外经验借鉴方面。

　　（1）融资租赁风险控制方面研究。国内在融资租赁风险管理的实践中，风险管理方法还相对落后，风险控制理论研究偏向于“重经验主义、重主观判断、重定性分析”,而在全程的风险控制思想、可量化的风险度量方法等方面的研究略显不足。张武所着《论融资租赁的风险控制机制》一书中，详细从企业内部环境因素与外部环境因素等方面阐述风险产生原因，提出了风险控制机制，并针对各种风险类型提出了风险防范的对策与建议；孙静、张春梅所着《租赁业务的风险及防范》一书中，结合融资租赁实务，研究了融资租赁的风险类型，提出了规范融资租赁合同、租金偿还担保等风险防范措施来防范融资租赁企业遇到的信用风险。

　　（2）融资租赁风险计量与预测模型方面研究。徐松达所着《期权方法在飞机租赁风险管理中的应用》一书中，分析比较净现值法与 Black-Scholes 模型后，在飞机融资租赁管理方面提出了飞机租赁期权价值的评估方法。张新陶所着《融资租赁合同风险评估的模型和算法》一书中，在融资租赁合同综合评判方面，引入了模糊综合评判法和层次分析法，建立了评判的综合评价模型。徐翔所着《信息不对称与租赁风险评估》一书中，以融资租赁项目的出租人与承租人信息不对称为出发点，对融资租赁企业产生风险的原因进行分析，对承租人信用评估方法方面引入了模型评估。程东跃所着《我国金融租赁风险管理研究》一文中，对风险评价方法的研究比较全面，该文通过融资租赁与其他金融工具风险的对比，分析出融资租赁风险的特殊性；引入 CAMELS 模型对融资租赁风险进行分析与评价；研究 VAR 风险计量方法在融资租赁利率风险与信用风险计量方面的运用；也探讨了融资租赁企业操作风险的管理与计量。
　　
　　2.3. 国内外研究的总体评述

　　上述关于融资租赁风险理论研究显示，国内外研究突出的重点是不一样的。

　　国外研究较为全面，既有宏观研究又有微观研究，主要研究现代化的风险计量模型；而国内研究只针对某些领域，特别是实务方面的研究，主要研究都是基于国外的风险计量模型，而国外风险计量模型的应用环境与我国有较大差异，需要结合我国实际情况进行改进，目前这些模型应用还比较有限。上述国内外的研究，为我国融资租赁的风险计量与评价提供了借鉴，也为本文研究提供了资料参考。