全球铜矿资源分布及中国铜生产消费情况

　　第 2 章 全球铜矿资源分布及中国铜生产消费情况

　　2.1 全球铜矿资源的储量和分布

　　当前，全球已探明的铜资源储量大约为 9.4 亿吨，但是其中可供开采的储量仅为 4.7 亿吨。铜资源的分布非常不均衡，全球范围内铜的金属资源储量达到 1 千万吨以上规模的大型铜矿山约接近二十八座，而铜金属资源储量达到 2千万吨规模的特大型铜矿山接近十三座，从全球分布情况来看，拥有铜金属资源储量最多的国家是智利和美国。智利铜资源储量 1.4 亿吨，共有特大型铜矿床 8 座，居全球首位。美国铜资源储量大约 0.35 亿吨，排名第二。而中国的可开采铜储量为 0.26 亿吨，大约占全球总储量的 5%,居世界第七位，但铜矿石的平均品位偏低，只有 0.8%,而且矿石质量较差，选矿难度大、开发成本高，落后的自然禀赋严重制约了中国铜行业的发展。

　　根据地球上铜矿带的成矿条件及具体分布特征、成矿的规律研究以及大量实地勘探，目前来看，地球上的铜矿资源大多集中在以下几个地区范围，包括：

　　环太平洋中新生代铜金带、阿尔卑斯-喜马拉雅中生代斑岩铜矿带，中亚-蒙古古生代斑岩铜矿带，中非砂页岩型铜钴矿带，北美铜镍硫化物集中区，北美黄铁矿型铜矿集中区，中欧页岩铜矿区，西欧黄铁矿型铜矿带，西伯利亚铜镍硫化物矿区和砂页岩铜矿区，亚欧黄铁矿铜多金属矿带和其他铜矿区。

　　近几年新发现的大型铜矿，铜资源量一般都在 100 万吨到 1000 万吨之间，约 30 余座，主要分布在南美洲和亚洲。个别矿床远景资源量有可能达到1000-1500 万吨。如智利 Toki Cluster 铜矿群，估计资源量 1500 万吨，系斑岩铜矿；秘鲁特罗莫克铜矿（Foromocho），估计铜资源量 1500 万吨；秘鲁 Rio Blanco铜矿，估计铜资源量 700 万吨，蒙古 Oyu Tolgoi 铜矿，估计铜资源量 1800 万吨；阿富汗 Aunzk 铜矿，估计铜资源量 1100 万吨；巴基斯坦 Peko Diq 铜矿，估计铜资源量 540 万吨等。另外中国也发现特大型铜矿的前景，西藏驱龙铜矿估计有铜资源量 1400 万吨，云南普朗铜矿估计有铜资源量 1000 万吨。西藏玉龙铜资源量有扩大到 1000 万吨的可能。以上这 3 座大型铜矿床都属于易处理的斑岩型铜矿床。

　　2.2 中国铜生产消费情况

　　中国作为当前全球最大的铜冶炼生产国和最大的铜消费国，在铜市场上有着举足轻重的话语权。

　　回顾 2013 年，全世界铜的生产运营情况基本正常，由于罢工、地震等事故对铜矿生产造成的干扰影响低于往年，于此同时，非洲刚果和赞比亚的湿法铜产量有所增加，而智利、秘鲁等大型矿山的铜矿石品味出现提升，市场上的铜精矿原料供应充足，但受限于铜冶炼产能瓶颈，大量的铜精矿原料无法在当年全部转化为阴极铜；另外，由于铜价走低，废杂铜的供应一度受限，2013 年中国的阴极铜产量大约为 600 万吨左右，相比 2012 年同比增长了 6.7%.

　　从消费端看，2013 年，中国的铜消费主要得益于空调等白色家电、汽车的产量提升，以及国家对电网投资、铁路固定资产投资等的加大，全年中国市场的铜消费量进一步增加，表观消费量接近了 900 万吨左右，继续位列全球首位。

　　而 2014 年，随着新投产的铜矿项目将进一步达产，同时包括秘鲁Toromocho、Constancia 等大型矿山投产将导致矿量进一步增加，铜供应端必然有所增加。 但是，目前全球铜冶炼能力的增量远低于矿山产量增量。在中国，仅有金川防城港、新疆五鑫、豫光金铅等少数几个新项目二三季度开始投产；老冶炼厂扩产能力也比较有限，仅有云铜、中条山、白银、铜陵双闪等几个项目有一定数量提升。经国内的几个主要冶炼企业估算，未来 2 年内，国内可能新增的冶炼产能大约只有 60 万吨左右。而在世界范围内，除中国以外，可能只有位于非洲的几个在建项目会有一些扩产的行为，因此，合计算下来，明年全球阴极铜的产量较今年可能只有 80 万吨左右的增量。因此，从目前的情况来看，虽然表面看上去，世界的新增铜矿原料较多，但是受限于铜冶炼的规模，这些新增的铜矿产量短期内不可能转换成阴极铜进而流向市场，所以，当前的这种情况致使铜精矿原料供应市场将在未来 2~3 年内出现供求平衡，甚至供大于求的情况，这无疑将导致铜冶炼加工费（TC/RC）进一步出现上涨。

　　2014 年，全球铜的消费增长仍然主要依靠中国市场。据悉，中国铁路总公司 2014 年安排固定资产投资 6400 亿元，按照近几年投资完成情况来看，实际兑现额度预计将突破 7000 亿元。国家电网近日召开的 2014 工作会议，计划完成固定资产投资 4035 亿元，其中电网投资 3815 亿元，较 2013 年规划投资 3182亿元增速达 20%,为过去五年最高。2014 年 3 月日国家统计局公布的 1~2 月工业增加值分项数据显示，汽车产量、发电机组产量增速分别为 12.5%和 34.8%,增速稳定。同时，政府工作报告已经将 2014 年中国国内生产总值（GDP）增速确定为 7.5%左右。历年数据证明，中国铜消费增速从未低于 GDP 增速。因此，按照 2013 年中国消费 900 万吨，2014 年增长 7.5%计算，中国铜消费将比 2013年增加约 65 万吨。也由此可见，未来铜市场仍然是一个具有投资价值和投资潜力的市场2.3 铜价走势分析。

　　从历史情况来看，影响铜价波动的主要因素有：（1）市场供求关系。铜产量、铜的实际消费量和表观消费量、国家海关监测数据显示的铜进出口量、上海期交所和伦敦交易所的库存以及国内保税区的库存情况；（2）世界经济形势。

　　由于铜一直作为世界经济发展的重要战略物资，是不可或缺的工业原材料，铜的市场需求量和消费量一直都和全球的经济形势紧密相联；（3）国际上相关市场的价格，例如 LME、COMEX、SHFE 的价格影响；（4）国际上一些专业的从事大宗商品买卖的对冲基基金和其他一些投机机构的做多或做空；（5）有关商品如石油、汇率等价格的波动。

　　2013 年年初宏观经济方面整体提供利多，但对需求的担忧也压制价格，自从 2 月份国际铜价走势创下 2013 年最高点 8346 美元后，随后的铜价走势就逐步下滑，到了去年第二季度，对铜价形成的压力越来越多，到了去年年中铜价创下年内的最低点 6602 美元，这个价格也成为了近三年来铜价走强以后出现的最低价格。而下半年的铜价主要在 6900-7400 美元之间弱势震荡，其中三季度铜价探底回升，从二季度末的阶段性低位逐步回升，8 月下旬达到阶段高位，触及二季度震荡区间上沿 7,400 美元附近；进入四季度，铜价有一定上攻意愿，重回 7000 美元上方，月在年底粉饰账面等行为的支持下继续走高，12 但继续上行动力不足，缺乏持续性，承压于 9-10 月震荡区间下沿。

　　而国内铜价从历史情况来看，其整体走势和国际铜价的走势是基本一致的，整体趋势以震荡下移为主，价格重心不断下移，价格上半年高而下半年逐步走低，在得到支持后，出现窄幅震荡整理的行情，铜价整体上处于相对滞涨的尴尬局面。2013 年全年最高铜价为 60000 元，而出现的最低价是 47860 元。纵观全年，铜价整体呈现冲高-回落-企稳并从低位略有反弹的格局，国内价格呈现出较为明显的外强内弱格局，尽管当前美国、欧洲等主要经济体经济有回暖迹象，但整体需求前景依然不佳，中国需求仍不复 2010 年前两位数的增长格局，同时中国经济转型期也令需求增速受限，而产量特别是中国产量仍有望保持快速增长，因此即便全球废杂铜供应继续趋紧，也无法变动铜精矿原料供应略微过剩的大趋势。

　　而从铜的金融属性角度来看，由于美国政府正在逐步推出其量化宽松政策，这一方面肯定会给国际大宗商品带来巨大压力；而另一方面也侧面反映出美国经济正在温和复苏，市场认识到缩减 QE 和货币政策不再宽松还是有区别的，这个因素是双刃剑的影响，它的不断变动会对市场造成一些阶段性波动。而从中国海关获取的铜进口数据，特别是用于融资贸易进口的铜数据，从目前来看，这块因素的不确定性最大，当然它肯定会受到一定限制，但融资铜的获利空间短期不会消失，某些时段仍会处于较高水准。从基本面和金融属性两方面看，铜价上行还是面临压力，但下方也有一定支撑，总体将呈震荡中重心下移趋势。

　　预计 2014 年主要波动区间在 6000~8000 美元（国内 4.3~5.7 万元），均价在6900-7000 美元（国内 5 万元）左右。