中国新三板市场发展风险探析

　　摘 要

　　金融业是现代经济发展的核心，任何国家经济的发展都离不开资本市场的发展和完善。目前我国经济发展面临着诸多问题，企业直接融资困难，经济结构不合理，资本市场结构失衡都困扰着我国经济的发展。金融业改革已势在必行，构建多层次资本市场，改善资本流通渠道成为金融市场迫切要求。

　　作为我国场外市场的主要部分，新三板市场在 2013 年经过扩容后挂牌家数迅速增多，市场规模迅速扩大，成为我国多层次资本市场的重要组成部分。2013年，全国中小企业股份转让系统成立，标志着新三板正式诞生。新三板也从地方性交易场所变为全国范围内的场外交易场所，由于其定位于服务中小企业，服务创新、创业型企业而被称为中国的"纳斯达克".

　　但在新三板市场蓬勃发展的同时也伴有风险，挂牌企业本身在财务、公司治理方面普遍存在着各种各样的问题，这些问题并没有随着企业挂牌而解决掉。

　　在资本市场方面，新三板扩容带来的市场规模迅速扩大并没有对市场流动性带来实质性改变，流动性缺乏是制约新三板市场发展的一大隐患，新三板采取的协议转让制度和做市商制度给新三板带来流动性的同时也存在着各自的缺点，做市商数量的稀缺和做市商自身的道德风险对新三板的发展也带来很大障碍。

　　新三板市场需要建立完善的交易和监管制度，来防范一二级市场的不同风险。

　　本文从新三板发展历史、现状角度入手研究新三板风险，提出新三板的风险主要来源与企业本身和资本市场，在借鉴、参考成熟资本市场中发展场外市场的经验和教训，提出针对应对新三板市场风险的策略和办法，希望能对新三板市场的发展和完善做出贡献。最主要的是我们应看到新三板市场虽然存在着各种风险，但作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板市场的发展道路必然是光明的，并将为我国经济的发展做出重要贡献。

　　关键词：新三板 风险 做市商 流动性

　　目 录
　　
　　摘 要
　　
　　第 1 章 绪 论
　　
　　1.1 选题的背景及意
　　1.2 文献综述
　　1.2.1 境外研究现状
　　1.2.2 国内研究现状
　　1.3 研究思路与方法
　　1.4 论文创新与不足
　　
　　第 2 章 我国新三板市场的特点与主要风险类型
　　
　　2.1 我国新三板市场发展现状
　　2.2 我国新三板市场的特点
　　2.2.1 申请挂牌要求少、成本低
　　2.2.2 投资门槛高，限制个人投资者数量
　　2.2.3 挂牌的规则不同
　　2.2.4 交易方式不同
　　2.2.5 风险复杂程度不同
　　2.3 我国新三板市场的主要风险
　　2.3.1 企业自身风险
　　2.3.2 资本市场风险
　　
　　第 3 章 我国新三板市场风险表现形式与具体案例分析
　　
　　3.1 我国新三板市场风险表现形式
　　3.1.1 企业自身风险来源、表现形式
　　3.1.2 资本市场风险来源、表现形式
　　3.2 新三板风险类型代表案例分析
　　3.2.1 企业自身风险案例分析-对赌协议
　　3.2.2 资本市场风险案例分析-做市商操纵市场
　　
　　第 4 章 我国面对新三板风险采取的管理策略
　　
　　4.1 加强挂牌企业自身风险管理能力
　　4.1.1 突出主营业务竞争力
　　4.1.2 完善公司治理结构，构建合理股权结构
　　4.2 完善新三板资本市场风险管理体系
　　4.2.1 适当放宽投资者准入标准
　　4.2.2 完善做市商交易制度
　　4.2.3 引入分层管理机制
　　4.3 提升中介机构服务质量
　　4.3.1 主办券商负首要责任
　　4.3.2 其他中介机构积极配合
　　4.4 加强投资者教育，保护投资者利益
　　
　　第 5 章 结论
　　
　　参考文献