寿险公司股权结构对效率的影响文献综述

　　第二章 文献综述

　　第一节 国外研究状况

　　一、保险公司效率测度

　　国外关于保险公司效率的研究起步于20世纪70年代,首先是寿险,随后发展到财险。早期的研究主要通过对财务比率的评价测度效率,如资产回报率、股权回报率等,也有国外学者采用计量经济学中的回归分析方法进行保险公司效率的研宄。

　　Farrell (1957) [2]提出了 “前沿效率分析方法”,核心思想是根据己知的投入产出变量,定义并构造最佳效率前沿(效率值为1),通过比较公司与最佳效率前沿的距离来测算公司的效率,评价公司资源利用率和生产效率的高低。

　　根据是否需要假定边界模型的函数形态,该方法分为参数法和非参数法。

　　Aigner, Lovell and Schmidt (1977) [3]提出以随机前沿方法(Stochastic FrontierApproach, SFA)为代表的利用随机边界模型测算公司效率的参数法,将回归误差项分解为随机误差项和非效率项6 Chames,Cooper and Rhodes (1978) [4]提出以数据包络分析方法(Data Envelopment Analysis, DEA)为代表的测算公司效率的非参数法,计算公司技术效率、配置效率和成本效率的数值。

　　20世纪90年代幵始,“前沿效率分析方法”被运用到保险公司效率的研究中,引发了国外学者对保险公司效率的广泛研究。目前,研究对象涵盖世界各国的保险公司,研宄方法也越来越完善。

　　Cummins and Weiss (1993) [5]运用SFA方法,通过估计随机成本边界,选用混合超越对数成本函数,测算了 1980-1988年美国大型、中型、小型三类财险公司的成本效率。结果表明,大型公司的平均效率为0.9,中型公司的平均效率为0.8,而小型公司的平均效率为0.88。

　　Gardner and Grace (1993) [6]选用混合超越对数成本函数,测算了 1985-1990年美国561家寿险公司的X效率,并检查残差以确定无效率项。结果表明,持续的无效率很大程度的存在于样本中,无效率与内外部监管有关,有可能发生寻租。

　　Cummins and Turchetti (1996) [7]运用DEA方法测度了意大利保险公司在1985-1993年间的技术效率。研究结果表明,样本期间意大利保险公司的技术效率在70%-78%之间的成本效率。结果表明,大规模的保险公司比小规模的效率低。

　　Worthington and Hurley (2002) [9]以澳大利亚46家保险公司为研究对象,运用DEA方法测度了纯技术效率、规模效率、资源配置效率和成本效率。研宄结果发现,总成本无效率原因主要在于资源配置无效率,而不是技术无效率,规模前20%的保险公司比其他保险公司更有效率。

　　Greene and Segal (2004) [10]使用美国136个寿险公司的面板数据,运用SFA方法探讨了美国寿险公司盈利能力对成本效率的影响。研究结果表明,美国寿险公司寿险公司成本效率和盈利能力指标ROE正相关,因此得出盈利能力是影响寿险公司效率的主要因素的结论。

　　Feen, Vencappa, Diacon and Klumpes (2008)利用来自欧洲 14 个主要国家的寿险、非寿险和综合保险公司1995-2001年期间的财务报告数据,建立傅里叶柔性函数,运用SFA方法估计欧洲保险公司的效率。研究表明,在此期间大多数欧洲保险公司规模收益递增。公司规模宋!市场份额是决定X效率的重要因素,大规模和高市场份额的公司成本效率较高。

　　Hwang and Kao (2008) [i2]采用二阶段DEA方法,测度了台湾17个非寿险公司的管理效率。同时,使用OLS方法和Tobit回归模型分析非寿险公司管理效率的影响因素。最后,根据其营销和盈利性把全部非寿险公司划分为四类,分别给出了有效的管理策略。

　　除了利用单一研究方法对保险公司效率进行测度,国外学者还采用不同的研究方法,来测度同一保险公司的效率,对比分析结果,以比较保险公司效率测度- 方法。

　　Fecher,Kessler,Perelman and Pestieau (1993) [i3]分别采用非参数的 DEA方法和参数的SFA方法,测度了 1984-1989年法国84家寿险公司和243家非寿险公司。主要研宄结果显示,参数法和非参数法的结果存在高度相关性。

　　Rai (1996) [14]运用SFA和DEA方法,衡量1988-1992年这5年期间来自11个国家的106家保险公司的X效率。这是第一篇对几个国家的保险公司X效率进行系统比较研宄的文献,实证结果表明,来自于SFA方法的X效率能够反映管理能力,对保险业的实践更有指导意义。

　　Cummins and Zi (1998) [i5]研究了 1988-1992年间美国445家寿险公司的效率,分别用非参数的DEA和FDH方法及参数的SFA和DFA方法测度效率,予以比较。研宄表明,不同的效率测度方法估计出的结果有所不同,参数法比非参数法估计出的效率值大,利用FDH方法得出的效率会比其它3种方法的高,随机误差项分布假设对结果影响不大。小公司呈现规模报酬递增,大公司呈现规模报酬递减。

　　虽然比较保险公司效率研宄方法的文献很多,但至今仍未得出最优前沿效率分析方法,参数法与非参数法各有利弊。Berger and Humphrey (1997) [16]对21个国家的130篇关于金融机构效率的研宄进行分析,主要目的是总结和批判性审查金融机构效率的估计,对估计方法做出评价。研究结果给出了各种方法的优缺点。参数法的优点是能将回归误差项分离为纯粹的随机误差项和非效率项;缺点是要选择适当的函数形式与合理的误差项分布假设,否则会影响估计结果的可靠性。非参数法的优点是不用指定函数形式和分布假设,避免了设定误差;缺点是把任何偏离边界的都度量为非效率,随机误差不能被分离,效率值不够精确。

　　二、保险公司股权结构与效率的关系

　　国外学者主要从保险公司组织形式的角度分析对保险公司的效率影响,并对不同组织形式的保险公司的效率进行比较。

　　Fukuyama (1997) [17]运用DEA方法研究了 25家日本寿险公司1988-1993年生产效率的变化,以比较相互制和股份制保险公司生产效率的不同。研究结果表明,相互制和股份制保险公司的生产效率没有明显差异,但相互制保险公司主要是纯粹技术无效率,而股份制保险公司主要是规模无效率。在经济衰退期相互制保险公司技术衰退而股份制保险公司无明显变化,规模效率的改进会给相互制保险公司带来较大的潜在收益。

　　Grenen and Segal (2004) [i8]运用SFA方法研究了美国136个寿险公司的成本效率,结果表明,效率与股权形式无关,相互制保险公司和股份制保险公司的成本效率无明显差异,盈利能力才是影响寿险公司效率的主要因素。

　　Cummins,Misas and (2004)[19]利用西班牙保险公司1989-1997年的数据,测度了技术效率、成本效率和收益效率,并探讨了不同的组织形式对保险公司效.率的影响。研究结果表明,无论是相互制还是股份制保险公司,其技术效率并无显着差别,但不同组织形式对成本效率和收益效率有显着影响,相互制保险公司也可以最小化成本或最大化收益。

　　Jeng and Lai (2005) 釆用非参数前沿方法测度了 1985-1994年日本非寿险公司的效率,并探讨了日本企业集团公司、非专业化的独立公司和专业化的独立公司这三种组织形式的效率差异。研宄结果表明,除了日本企业集团公司比非专业化的独立公司的成本效率高,其它效率并无差异。

　　也有少量国外文献分析了股权性质和股权集中度与保险公司效率的关系。

　　Yong-Duck Kim (2002) [21]利用韩国寿险公司1997-2000年的数据,采用DEA方法和Malmquist方法测度了效率。研究结果表明,韩国的外资和合资寿险公司效率有所增长,而内资寿险公司大部分年度的效率是下降的。这表明,外资进入对韩国内资寿险公司的效率产生了负面影响。

　　Jametti and Sternberg (2005) [22]以 1981-1998 年 19 家瑞典房屋保险公司为样本,测度并对比了瑞典公共财产保险公司和私人财产保险公司的成本效率。研究结果表明,公立保险公司比私立保险公司的成本效率髙20%。

　　Wang, Jeng and Peng (2007) [23]使用来自台湾的面板数据,探讨了公司治理变量对保险公司效率的影响程度。研究结果表明,公司治理变量对财险公司效率有着显着影响,对寿险公司效率并无显着作用。其中,外部股东的存在对财险公司效率有促进的效果,所有权集中对财险公司的效率较为不利。

　　第二节 国内研究状况

　　一、保险公司效率测度

　　起初,国内学者对保险公司效率的研宄仅局限于定性分析,无法综合反映保险公司的效率。2003年之后,国内学者幵始对保险公司效率及其影响因素进行定量分析,将随机前沿方法运用其中,相关研究逐渐增多。

　　李心丹和恽敏(2003) [24]选取我国9家保险公司1999年的数据,采用DEA方法进行效率研宄,所使用的投入指标为劳动力投入、业务支出和实物资产,产出指标定义为资产利润率和业务收入,测度了技术效率。实证结果表明,我国保险业效率普遍偏低,各保险公司应采取相应措施,提髙效率。

　　赵旭(2003) [25]运用DEA方法考察了 1997-2003年我国13家保险公司市场行为与绩效的关系。结果表明,总体来看我国保险业效率不高,效率是影响保险公司绩效的重要决定因素。最后,文章提出了几点关于提高我国保险公司效率的对策措施。

　　侯晋和朱嘉(2004) [26]运用DEA方法,测算了 2000-2003年间我国财产保险公司的技术效率。实证结果表明,我国财险公司经营无效率,这严重影响了公司的盈利能力,必须要改善经营状况。

　　姚树洁(2005) [27]收集了我国22家保险公司1999-2002年的数据,运用DEA方法测度了技术效率。实证结果表明,我国非寿险保险公司的技术效率得分平均为0.72,寿险保险公司为0.67。文章利用估计出的效率建立计量回归模型,回归结果表明,公司规模、所有权形式、人力资本和营销方式是影响公司技术效率的主要因素,而国有保险公司与非国有保险公司的技术效率无显着差别。

　　陈瑜(2006) [28]运用DEA方法,利用我国财险公司1999-2003年相关统计数据,测度了各家财险公司的技术效率。实证结果发现,我国财险公司技术效率波动剧烈。通过对综合技术效率进行分解,发现造成波动的主要因素是规模效率的变化,而我国大部分财险公司是规模报酬递增的,因此可以通过扩大规模来提高规模效率,带动综合技术效率的提高。

　　黄藻(2008) [29]整理了 1999-2006年我国28家保险公司的数据,采用SFA方法构建了经过风险调整的成本和利润边界函数,实证测度了成本效率和利润效率。研究结果表明,在经过风险因素调整后,我国保险公司的成本效率和利润效率均有所提高,这表明风险变量对保险公司成本效率和利润效率有显着影响,提高保险公司风险管理水平,将会给我国保险公司带来提高盈利能力和减少成本的空间。

　　梁彭勇(2009) 采用SFA方法,对我国29家保险公司2001-2006年的数据进行X效率研宄。实证结果表明,在样本期内,我国保险公司利润效率水平平缓上升,成本效率也略有上升。2005年以前财险公司的利润效率要高于寿险公司,2005年以后寿险公司的利润效率反超财险公司的利润效率。

　　涂美(2009) [31]运用SFA方法和超越对数函数,测度了 2000-2007年我国17家寿险公司的成本效率和利润效率,分析了影响效率的主要因素。实证结果表明,较高的利润效率并没有伴随较高的成本效率。学历水平对成本效率和利润效率均有显奢的正面影响,市场份额对成本效率有显着的负面影响,对利润效率有显着的正面影响。

　　刘曦腾和杨大措(2012) [32]运用0￡八方法,测算了 2000-2010年我国的保险效率,发现在2000-2008年我国的保险效率达到了有效状态。随后,将保险效率与经济增长率做了线性回归分析和零中介分析,得出了两者之间是负相关关系的结论。

　　二、保险公司股权结构与效率的关系

　　对于保险公司股权结构与效率关系的研宄,国内学者主要釆用实证模型的方法加以探讨,利用回归分析的方法确定股权结构影响效率的程度。

　　何静和李村璞(2005)运用SFA方法,选取了 2001-2004年数据,以总员工人数、实收资本和费用为投入项,保费收入为产出项,测度和分析了我国境内20家外资和11家中资保险公司的技术效率。这是国内第一篇用SFA方法测度保险公司技术效率的文章,通过实证得出以下结论:外资保险公司技术效率普遍高于中资保险公司,分析其原因,主要是因为外资保险公司组织形式灵活,拥有先进的技术和丰富的管理经验。

　　黄激(2006)[34]利用1999-2004年我国28家寿险和非寿险保险公司的数据,运用SFA方法,测度了我国保险公司的成本效率和利润效率,并分析了所有权结构、组织形式等对保险公司效率的影响。实证结果表明,所有权结构对保险公司的成本效率和利润效率均无影响,片面的改变保险公司股权结构并不能有效的提闻效率。

　　黄薇(2007) [35]运用DEA方法对1999-2005年中国27家保险公司的技术效率进行了实证研究,分析了股权结构、组织形式等对保险公司技术效率的影响。

　　结果表明,单一的股权结构对保险公司的技术效率有显着的负面作用,集团化控股公司对保险公司的技术效率有显着的正面作用。

　　刘志迎、孙文平和李静(2007) [36]运用SFA方法,研宄了我国16家财险公司1999-2004年的成本效率及其影响因素。结果表明,公司规模对财险公司的成本效率有显着的负效应,外资财险公司成本效率的提升幅度比中资的大,且普遍高于中资财险公司的成本效率。

　　甘小丰(2008) [37]运用SFA模型估计了中国保险业1996-2005年的成本效率、利润效率和规模效率,并对比分析了中资和外资合资保险公司的效率。研宄结果表明,中资保险公司的成本效率高于外资合资公司,利润效率的差别不大,外资合资公司的规模效率均比“四大”和股份制要高,四大保险公司的规模效率呈逐年下降趋势。

　　程大友和冯英梭(2008) [38]采用两阶段DEA的方法,对我国21家财产保险公司分析了非有效公司效率低下的原因和需要改进的方面。根据关联DEA模型测算结果,中资财险公司的营销效率高于外资公司,但外资公司的盈利能力效率高于中资财产保险公司。

　　第三节 文献综述评价

　　综上所述,国外学者已经将SFA方法和DEA方法广泛的应用于保险公司效率测度中,并且对参数法和非参数法进行比较,针对研究方法的不足之处不断改进。但是,关于保险公司股权结构与效率关系方面的研宄,只有少数国外文献涉及,主要探讨的是相互制和股份制保险公司对效率的影响,对于股东性质和股权集中度的研究还不够深入。

　　从以上对国内保险公司效率研宄文献的归纳可以看出,我国学者对保险公司效率的研究水平逐步提升,取得了一定成果,但也存在一些不足之处:(1)国内学者主要运用DEA方法分析保险公司的效率,运用SFA方法的文献比较少;(2)国内文献对保险公司效率的研究集中于传统的技术效率和规模效率,而对于能够更好的反映金融机构业绩的成本效率和利润效率,表现的不够重视,对其研究起步较晚,不够深入。(3)国内文献在研究影响保险公司效率的因素时,一般是釆用计量回归的研宄方法,用影响因素变量对测算出的保险公司效率估计值进行回归,但这种二阶段估计法对无效率因素独立性的假设不一致,因此,最终的实证结果可靠性偏低。

　　因此,本文在国内现有研究的基础上,借鉴届外优秀的研究成果,在研究中选用了 Battese and Coelli (1995)⑴的模型,运用SFA方法对我国30家寿险公司的成本效率和利润效率进行测度,同时,将寿险公司的无效率项设成一组寿险公司效率影响因素和随机因素的函数,以便于确定股权结构对保险公司效率的影响程度。